Стратегія під загрозою: Strategy та Metaplanet можуть бути виключені з індексів MSCI
Найбільший світовий провайдер фондових індексів MSCI запустив консультаційний процес, який може кардинально змінити склад глобальних індексів інвестованого ринку (GIMI). Йдеться про новий фільтр для так званих «неопераційних компаній» — тих, чий бізнес будується не на виробництві чи послугах, а на зберіганні та накопиченні активів. Згідно з симуляцією, проведеною на травень 2026 року, під удар потрапляють одразу дві знакові для криптоіндустрії компанії — Strategy і Metaplanet.
Суть ініціативи проста: MSCI хоче відсіяти фірми, які за своєю суттю є інвестиційними фондами, а не операційними підприємствами. Для цього вводиться п'ять фінансових коефіцієнтів, включно з часткою операційних активів у балансі, грошовим потоком і залежністю від зовнішнього фінансування. Якщо компанія не проходить хоча б чотири з п'яти тестів, вона ризикує бути виключеною з індексу.
Хто в зоні ризику
Первинний фільтр уже відсіює кандидатів: якщо операційні активи становлять менше половини балансу, компанія переходить на другий етап перевірки. Саме тут і «вилітають» Strategy і Metaplanet. Обидві компанії побудували свою модель на скуповуванні біткоїнів, що фінансується за рахунок емісії акцій та облігацій, а не на розвитку профільного бізнесу. Metaplanet, до речі, уже зібрала третій за величиною корпоративний резерв BTC у світі — але саме це й робить її вразливою перед новими правилами.
Цікаво, що до списку «неопераційних» потрапила й Yellow Cake PLC — компанія, яка зберігає фізичний уран і не має жодного стосунку до криптовалют. Це підтверджує: MSCI цілиться не в біткоїн як такий, а в саму модель «активи заради активів», яка стає дедалі популярнішою в корпоративному світі.
Перехідні заходи та строки
MSCI, однак, не збирається діяти радикально. Для чинних учасників індексу передбачено м'якший поріг, ніж для новачків: виключення відбудеться лише після двох невдалих перевірок поспіль. Більше того, три компанії, включно з SharpLink із резервами в ETH, потраплять до публічного списку спостереження — їм дадуть шанс виправитися.
Консультаційний період завершиться 30 вересня, а підсумкове рішення оголосять 16 жовтня. Зміни набудуть чинності під час листопадового перегляду індексу у 2026 році.
Мій погляд: Це сигнал не лише для MSCI, а й для всього ринку. Інституційні інвестори, які стежать за індексами, дедалі частіше вимагають від публічних компаній реальної операційної діяльності, а не просто «біткоїн-казначейства». Якщо ініціативу буде ухвалено, ми можемо побачити хвилю перегляду корпоративних стратегій — і не лише в криптосекторі. Питання в тому, чи готові Strategy і Metaplanet адаптуватися, чи віддадуть перевагу залишитися «чистими» гравцями поза індексним мейнстримом.