Стратегія MSCI проти біткоїн-резервів: Strategy та Metaplanet під загрозою виключення
Найбільший провайдер фондових індексів MSCI запустив консультації щодо проєкту, який може кардинально змінити правила гри для компаній, що накопичують криптоактиви. Симуляція, проведена на травень 2026 року, показує: якщо нові критерії будуть ухвалені, з глобальних індексів випадуть Strategy та Metaplanet — два найяскравіші інституційні власники біткоїна.
MSCI, чиї індекси слугують еталоном для керуючих активами по всьому світу, пропонує виключити так звані «неопераційні компанії». Йдеться про структури, які за своєю суттю більше нагадують інвестиційні фонди, ніж діючий бізнес. Обсяг коштів, що слідують за індексами MSCI, обчислюється трильйонами доларів, тому будь-яка зміна складу неминуче спровокує масштабні перетоки капіталу.
Кому загрожує виключення
Нова методологія включає п'ять фінансових коефіцієнтів, серед яких — частка операційних активів у балансі, грошовий потік та залежність зростання від зовнішнього фінансування. Компанія буде виключена, якщо не пройде чотири з п'яти тестів. При цьому первинний фільтр спрацьовує вже тоді, коли операційні активи становлять менше половини балансу.
Під цей опис ідеально підпадає Strategy (колишня MicroStrategy) з її агресивною стратегією скуповування біткоїнів за рахунок емісії акцій та облігацій. Аналогічна ситуація у японської Metaplanet, яка завдяки продажам акцій зібрала третій за величиною корпоративний резерв BTC у світі. У списку на вихід також значиться Yellow Cake PLC — компанія, що зберігає фізичний уран і не веде операційної діяльності. Показово, що фільтр б'є не лише по крипті, а й по інших «пасивних» активах.
Перехідні заходи та публічний список
MSCI планує пом'якшити вимоги для діючих учасників індексів: виключення відбуватиметься лише після двох невдалих перевірок поспіль. Крім того, до нового публічного списку спостереження потраплять ще три компанії, включно з SharpLink із резервами в Ethereum. Їм виключення загрожує лише при повторному провалі тестів.
Консультації триватимуть до 30 вересня, підсумки оголосять 16 жовтня, а зміни набудуть чинності під час листопадового перегляду індексів у 2026 році. Рішення MSCI може стати прецедентом для інших провайдерів, яким доведеться визначати долю публічних компаній, що побудували фінансову стратегію навколо цифрових активів.
Коментар аналітика: Це знаковий сигнал для всього ринку. Якщо MSCI дійсно виключить Strategy та Metaplanet, ми побачимо не лише автоматичні продажі з боку індексних фондів, а й переоцінку самої моделі «казначейських компаній». Інвесторам варто заздалегідь оцінити ризики ліквідності, пов'язані з можливим випадінням із «блакитних фішок».