Світовий індексний гігант MSCI, раніше відомий як Morgan Stanley Capital International, запустив консультаційний процес, який може кардинально змінити ландшафт глобальних інвестицій. Йдеться про проєкт, спрямований на виключення так званих «неопераційних компаній» зі своїх еталонних індексів GIMI. Проведена симуляція на травень 2026 року показала шокуючий результат: якщо нові критерії будуть прийняті, з індексів випадуть такі помітні гравці криптоіндустрії, як Strategy та Metaplanet. До цього ж списку потрапила і Yellow Cake PLC — компанія, що спеціалізується на зберіганні фізичного урану.
Для тих, хто не знайомий з механікою ринку, поясню: MSCI — це не просто постачальник даних. Це компас для керуючих активами по всьому світу. Індексні фонди, що керують трильйонами доларів, зобов'язані дзеркально повторювати склад індексів MSCI. Будь-яка зміна критеріїв відбору тягне за собою автоматичні масові покупки або продажі акцій, що безпосередньо впливає на ліквідність і капіталізацію компаній.
Кому загрожує виключення?
Новий фільтр включає п'ять фінансових коефіцієнтів, серед яких — насиченість балансу операційними активами, грошовий потік і залежність зростання від зовнішнього фінансування. Компанія буде виключена, якщо не пройде чотири з п'яти тестів. Цей крок націлений на організації, які функціонують радше як інвестиційні фонди, а не як операційні бізнеси.
Під удар насамперед потрапляє Strategy з її агресивною моделлю скуповування біткоїнів. Компанія випускає акції та облігації для придбання BTC, а не для розвитку основного софтверного бізнесу. Аналогічна ситуація і з японською Metaplanet, яка зібрала третій за величиною корпоративний резерв біткоїнів у світі за рахунок продажу акцій. Обидві компанії явно не проходять новий фільтр, який вимагає, щоб операційні активи займали більше половини балансу.
Перехідні заходи та публічний список
Втім, MSCI пропонує і м'якший поріг для діючих учасників індексу порівняно з новими кандидатами. Виключення зі складу відбуватиметься лише після двох невдалих перевірок підряд. Це дає компаніям час на адаптацію. Крім того, три компанії потраплять до нового публічного списку спостереження. Серед них — SharpLink, яка тримає резерви в Ethereum. Їм загрожує виключення лише після другої невдачі.
Період консультацій MSCI завершиться 30 вересня. Результати планують оголосити 16 жовтня, а зміни набудуть чинності під час перегляду індексу в листопаді 2026 року.
Рішення MSCI може стати орієнтиром для інших провайдерів індексів, яким належить визначити долю публічних компаній, що побудували свою фінансову стратегію навколо цифрових активів.
Мій погляд: Це не просто технічне коригування індексів, а сигнал про зрілість ринку. Інституційні інвестори все частіше вимагають чіткого розділення між операційними компаніями та інструментами пасивного інвестування. Для Strategy і Metaplanet це стане серйозним викликом, але й можливістю переглянути свою корпоративну структуру, щоб залишитися в полі зору глобального капіталу.