Circle підвищує прогноз на 2026 рік: передпродаж токенів Arc забезпечує фінансову подушку
Аналіз фінансової звітності Circle за другий квартал виявив важливий стратегічний маневр: компанія суттєво підвищила прогноз щодо виручки та маржі на 2026 рік. Однак при ближчому розгляді стає очевидним, що цей оптимізм підкріплений не органічним зростанням, а разовим доходом від попереднього продажу нативного токена блокчейна Arc. Це дає емітенту USDC тимчасову передишку, дозволяючи пережити поточний низхідний тренд на крипторинку.
Ключові показники залишилися стабільними, але саме перегляд річного прогнозу привернув увагу. Компанія підняла планку за «іншою виручкою» з $150–170 млн до $310–330 млн, а очікувану маржу виручки за вирахуванням витрат на дистрибуцію (RLDC) — з 38–40% до 41,7–43,7%. Такий стрибок вказує на сильнішу монетизацію за межами резервів і кращий операційний важіль, ніж передбачалося раніше.
Arc як новий драйвер, але перше паливо — попередній продаж токена
Arc — це власний блокчейн першого рівня Circle, розрахункова мережа для стейблкоїн-фінансів, де USDC виступає нативним газовим токеном. Компанія піднімається технологічним стеком: раніше вона випускала токен для чужих мереж, тепер керує власною і може заробляти на платі за блокчейн-простір, а не лише на доході від резервів.
Публічний запуск основної мережі Arc призначено на 16 вересня. Серед інституційних валідаторів — BlackRock і DTCC. Депозитарій DTCC планує включити в Arc токенізацію активів, а BlackRock розраховує розгорнути фонд BUIDL із вбудованою підтримкою USDC. Такі домовленості дають мережі реальне охоплення на старті та зрозумілі сценарії застосування.
Найближчий фінансовий результат приніс продаж самого токена. Circle провела попередній продаж Arc до запуску мережі та розмістила нативний токен серед інвесторів. Приблизно $180 млн із підвищеного прогнозу за «іншою виручкою» припадають саме на цю угоду. Регулярні надходження від Arc — стейкінг, комісії за транзакції та комерційні сервіси — з'являться лише після запуску і залежатимуть від активності мережі.
Ризики за ставками та дистрибуцією стали м'якшими
Прибуток Circle залежить від трьох змінних: обсягу USDC в обігу, дохідності резервних активів і тієї частки цієї дохідності, яка залишається після витрат на дистрибуцію. Дохідність резервів у другому кварталі становила 3,48% і знизилася разом із SOFR, але саме це джерело залишається основою бізнесу. Помітного падіння ставок найближчим часом не очікують, тому дохідність резервів Circle утримається.
Витрати на дистрибуцію, які з'їдають частину дохідності, щойно пройшли головну перевірку: угоду з Coinbase продовжили на колишніх умовах, а сценарій зі зростанням частки найбільшого партнера знято з порядку денного. Без урахування виручки від попереднього продажу Arc маржа RLDC за рік очікується близько 39% — у середині колишнього діапазону. Подальше зростання прибутку дедалі більше залежить від відновлення обсягу USDC в обігу.
Слабка ончейн-активність тисне на USDC, але розворот циклу дасть сильний відскок
Довгостроковий базовий сценарій Circle передбачає зростання обсягу USDC на 40% на рік. Зараз він скорочується, і інвестиційна суперечка зводиться до ключового питання: чи встигнуть нові сценарії застосування зрости достатньо швидко, щоб перекрити циклічний спад ончейн-активності. USDC і USDT дедалі помітніше виконують різні функції на ринку ончейн-доларів, і спеціалізація робить USDC чутливішим до апетиту до ризику всередині галузі, ніж USDT.
Обсяг коштів у DeFi також слідує за циклами крипторинку. Окремі напрями ончейн-активності продовжують розширюватися навіть під час спаду. Безстрокові DEX виглядають одними з найсильніших: категорія стала основною площадкою для торгівлі з плечем, а USDC широко застосовують там як заставу, маржу та розрахункову ліквідність. Ринки передбачень дають друге джерело структурного попиту, а токенізація активів через Arc відкриває нові горизонти для інституційного використання.
Мій погляд: разовий дохід від Arc — це не панацея, а грамотний тактичний хід. Він дає Circle час і фінансову подушку, щоб дочекатися розвороту циклу. Ключовий індикатор для інвесторів — динаміка пропозиції USDC на тлі запуску основної мережі Arc. Якщо мережа почне генерувати реальний комісійний потік, прогнози на 2026 рік отримають міцну фундаментальну основу, а не лише разове вливання.