Новини криптоміра

У звіті Circle за другий квартал простежується не просто фінансова звітність, а стратегічний маневр, який змінює правила гри. Аналітики звернули увагу на ключову зміну: компанія суттєво підвищила прогноз щодо виручки та маржі RLDC (revenue less distribution costs) на 2026 рік. Причина — не органічне зростання, а разова монетизація від попереднього продажу нативного токена блокчейну Arc. Це дає Circle фінансову подушку, щоб пережити поточний низхідний тренд крипторинку та підготуватися до наступного витка зростання.

Цифри, які говорять самі за себе

Сукупна виручка та дохід від резервів склали $701 млн, а скоригований показник EBITDA зріс на 8% рік до року, досягнувши $143 млн. Однак головна новина — перегляд цільових показників. Прогноз щодо іншої виручки на 2026 рік піднято до $310–330 млн з попередніх $150–170 млн, а очікувана маржа RLDC збільшена до 41,7–43,7% з 38–40%. Такий стрибок вказує на більш агресивну монетизацію поза резервним доходом і на покращення операційного важеля, ніж передбачалося раніше.

Arc: новий двигун, але паливо — попередній продаж

Arc — це власний блокчейн першого рівня Circle, де USDC виступає нативним газовим токеном. Компанія піднімається технологічним стеком: раніше вона випускала токен для чужих мереж, тепер керує власною інфраструктурою і може заробляти на комісіях за блокчейн-простір, а не лише на доході від резервів. Однак найближчий фінансовий результат приніс саме продаж самого токена. Попередній продаж Arc до запуску мережі залучив близько $180 млн від інвесторів, і саме ці кошти забезпечили основну частину підвищеного прогнозу. Регулярні надходження від стейкінгу, транзакційних комісій та комерційних сервісів з'являться лише після запуску і залежатимуть від реальної активності в мережі.

Ризики щодо ставок і дистрибуції пом'якшилися

Прибуток Circle залежить від трьох змінних: обсяг USDC в обігу, дохідність резервних активів і частка цієї дохідності, що залишається після витрат на дистрибуцію. Дохідність резервів у другому кварталі склала 3,48% і знизилася разом із SOFR, але саме це джерело залишається основою бізнесу. Різкого падіння ставок найближчим часом не очікується, тому дохідність резервів утримається. Витрати на дистрибуцію, які з'їдають частину цієї дохідності, щойно пройшли головну перевірку: угоду з Coinbase продовжено на попередніх умовах, а сценарій зростання частки найбільшого партнера знято з порядку денного. Без урахування виручки від попереднього продажу Arc маржа RLDC за рік очікується близько 39% — у середині попереднього діапазону 38–40%. Це підтверджує стійкість, але подальше зростання прибутку дедалі більше залежить від відновлення обсягу USDC в обігу.

Слабка ончейн-активність тисне на USDC, але розворот циклу дасть сильний відскок

Довгостроковий базовий сценарій Circle передбачає зростання обсягу USDC на 40% на рік, але зараз він скорочується. Інвестиційна суперечка зводиться до ключового питання: чи встигнуть нові сценарії застосування USDC зрости достатньо швидко, щоб перекрити циклічний спад ончейн-активності. USDC і USDT дедалі помітніше виконують різні функції на ринку ончейн-доларів. USDT працює насамперед як інструмент платежів і переказів, а USDC — ближче до торгового, заставного та розрахункового активу. Це робить USDC більш чутливим до апетиту до ризику всередині галузі. Ринки передбачень і безстрокові DEX створюють постійний структурний попит на баланси в USDC, що дає стейблкоїну вигідну позицію перед наступним відновленням активності.

Мій погляд: Перегляд прогнозів Circle — це не просто бухгалтерське коригування, а сигнал про зміну бізнес-моделі. Компанія диверсифікує доходи за рахунок власної інфраструктури, що стратегічно правильно. Однак без відновлення ончейн-ліквідності у 2026 році це зростання може виявитися разовим, а не стійким. Інвесторам варто стежити за динамікою обсягу USDC в обігу як за ключовим індикатором здоров'я всієї екосистеми.