Circle переписує прогноз на 2026 рік: ставка на Arc і стійкість USDC
У своєму останньому фінансовому звіті Circle здивувала ринок, скоригувавши прогнози на 2026 рік у бік підвищення. Аналітики звернули увагу, що ключовим драйвером цього оптимізму став разовий дохід від передпродажу токенів власного блокчейну Arc. Це стратегічний хід, який дає компанії значну фінансову подушку, дозволяючи їй пережити поточний низхідний тренд крипторинку без серйозних потрясінь.
Фінансові показники та переглянуті орієнтири
Сукупний дохід і дохід від резервів компанії у другому кварталі становив $701 млн, а скоригований показник EBITDA зріс на 8% рік до року, досягнувши $143 млн. Однак головна новина криється в прогнозах: компанія підняла планку чистого доходу на 2026 рік з $150-170 млн до $310-330 млн. Водночас очікувана маржа доходу за вирахуванням витрат на дистрибуцію (RLDC) була підвищена до 41,7-43,7% з попередніх 38-40%. Такий перегляд вказує на сильнішу монетизацію за межами резервів і кращий операційний важіль, ніж передбачалося раніше.
Arc: новий двигун зростання
Arc — це власний блокчейн першого рівня компанії, де USDC виступає як нативний газовий токен. Це важливий зсув у бізнес-моделі: замість емісії токена на чужих мережах, Circle тепер керує власною інфраструктурою і може заробляти на комісіях за транзакції, а не лише на дохідності резервів. Публічний запуск основної мережі заплановано на 16 вересня, і вже зараз серед інституційних валідаторів значаться такі гіганти, як BlackRock і DTCC. Саме передпродаж токена Arc, який приніс близько $180 млн, і забезпечив основний приріст у переглянутому прогнозі доходу. Регулярні ж надходження від стейкінгу та комісій з'являться лише після запуску мережі і залежатимуть від її фактичної активності.
Ставки та ризики дистрибуції: тиск послаблюється
Відсоткові ризики та витрати на дистрибуцію виглядають обмеженими до кінця року. Дохідність резервів у другому кварталі становила 3,48% і знизилася разом із SOFR, але це джерело залишається основою бізнесу. Різкого падіння ставок не очікують, тому дохідність резервів Circle утримається. Угоду з Coinbase було продовжено на попередніх умовах, що знімає ризик зростання частки найбільшого партнера. Без урахування разового доходу від Arc, маржа RLDC за рік очікується на рівні 39%, що підтверджує стійкість базового бізнесу.
Слабка ончейн-активність тисне на USDC, але розворот циклу дасть сильний відскок
Довгостроковий базовий сценарій Circle передбачає зростання обсягу USDC в обігу на 40% на рік, але зараз він скорочується. Інвестиційний спір зводиться до ключового питання: чи встигнуть нові сценарії застосування USDC зрости достатньо швидко, щоб перекрити циклічний спад ончейн-активності.
USDC і USDT дедалі помітніше виконують різні функції. USDT працює насамперед як інструмент платежів і переказів, тоді як USDC ближчий до торгового, заставного та розрахункового активу. Це робить USDC більш чутливим до апетиту до ризику всередині галузі. Однак саме ця спеціалізація дає USDC вигідну позицію перед наступним відновленням активності. Основний обсяг стейблкоїна зосереджений у торгівлі, заставних операціях і DeFi, тому його обіг сильно залежить від циклу, але здатен швидко прискоритися, коли торгові обсяги та капітал повернуться на ринок.
Мій коментар: Перегляд прогнозів Circle — це не просто бухгалтерське коригування, а сигнал про зміну парадигми. Компанія більше не хоче бути лише емітентом стейблкоїна, залежним від відсоткових ставок. Із запуском Arc вона створює власну екосистему, де USDC стає не просто активом, а паливом для нової фінансової інфраструктури. Питання лише в тому, чи зможе мережа залучити достатній обсяг ліквідності, щоб виправдати такі амбітні очікування.