Продаж токенів Arc: як Circle забезпечила собі фінансову подушку на 2026 рік
Аналізуючи свіжий звіт Circle за другий квартал, я звернув увагу на стратегічно важливий крок компанії, який кардинально змінює її фінансові перспективи на 2026 рік. Керівництво емітента USDC суттєво підвищило прогноз щодо виручки та маржі, і, як показують мої розрахунки, головним драйвером цього зростання став разовий продаж токенів власного блокчейну Arc. Це не просто косметичне покращення — компанія отримала значний запас міцності, який дозволить їй пережити поточний низхідний тренд на крипторинку.
Ключові фінансові метрики та перегляд прогнозів
Квартальні показники залишилися стабільними, однак перегляд річного прогнозу виглядає більш ніж оптимістично. Сукупна виручка та дохід від резервів склали $701 млн, а скоригований показник EBITDA зріс на 8% у річному обчисленні, досягнувши $143 млн. Головна зміна — прогноз щодо іншої виручки на 2026 рік було піднято до $310–330 млн з попередніх $150–170 млн. Очікувана маржа виручки за вирахуванням витрат на дистрибуцію (RLDC) також покращена до 41,7–43,7% з 38–40%. Це вказує на сильнішу монетизацію поза резервами та кращий операційний важіль, ніж передбачалося раніше.
Arc як новий двигун зростання
Arc — це власний блокчейн першого рівня Circle, де USDC виступає нативним газовим токеном. Компанія піднімається по технологічному стеку: раніше вона випускала токен для чужих мереж, тепер керує власною і може заробляти на платі за блокчейн-простір. Публічний запуск основної мережі Arc призначено на 16 вересня, а серед інституційних валідаторів — BlackRock і DTCC. Саме передпродаж нативного токена до запуску мережі приніс приблизно $180 млн з підвищеного прогнозу по іншій виручці.
Регулярні надходження від Arc — стейкінг, комісії за транзакції та комерційні сервіси — з'являться лише після запуску і залежатимуть від активності мережі. Однак разовий дохід від продажу токена вже створив фінансову подушку, яка знижує ризики щодо процентних ставок і витрат на дистрибуцію.
Ризики та ринковий контекст
Прибуток Circle залежить від обсягу USDC в обігу, дохідності резервних активів і частки цієї дохідності, яка залишається після витрат на дистрибуцію. Дохідність резервів у другому кварталі склала 3,48% і знизилася разом із SOFR, але залишається основою бізнесу. Помітного падіння ставок найближчим часом не очікують, тому дохідність резервів утримається. Витрати на дистрибуцію також пройшли головну перевірку: угоду з Coinbase продовжили на попередніх умовах, а сценарій зростання частки найбільшого партнера знято з порядку денного.
Обсяг USDC в обігу продовжує скорочуватися через слабку ончейн-активність, але це циклічний фактор. Основний обсяг стейблкоїна зосереджений у торгівлі, заставних операціях і DeFi, тому обіг сильно залежить від циклу та особливо чутливий до повернення ончейн-ліквідності. Безстрокові DEX, такі як Hyperliquid, нарощують ліквідність і створюють постійний попит на баланси в USDC, що дає надію на сильний відскок при розвороті циклу.
Мій висновок: Circle грамотно використовує Arc як інструмент фінансової стійкості в період спаду. Однак успіх у 2026 році залежатиме не від разових продажів, а від того, чи зможе екосистема Arc залучити достатньо активності, щоб компенсувати циклічне стиснення USDC. Поки це радше страховка, ніж фундаментальний драйвер зростання.