Публічні майнери біткоїна втратили 21% хешрейту: ставка на ШІ перекроює індустрію
Сектор публічного біткоїн-майнінгу переживає структурну трансформацію. За останні три квартали реалізований хешрейт провідних компаній (за винятком Bitdeer) скоротився на 21,2% — з 368,3 EH/s у четвертому кварталі 2025 року до 319,0 EH/s у другому кварталі 2026 року. Це не просто корекція, а усвідомлений демонтаж потужностей заради переорієнтації на високомаржинальні напрямки.
Мережа просідає м'якше
Загальна мережа біткоїна демонструє стриманіше падіння: середній квартальний хешрейт знизився з 1 071 EH/s до 957 EH/s, що становить лише 10,6%. Ключовий фактор, що згладжує обвал, — агресивне зростання Bitdeer, чий реалізований хешрейт підскочив на 44% до 63 EH/s. Показово, що частина компаній згортає майнінг швидше, ніж інші встигають нарощувати свої обсяги, створюючи тимчасовий дисбаланс.
Головний драйвер — економіка. Доходи від колокації та обчислювальної інфраструктури для ШІ стають суттєво привабливішими за традиційний майнінг. Core Scientific у другому кварталі заробила $136,7 млн на додаткових розміщеннях проти мізерних $27,5 млн від видобутку біткоїна. TeraWulf демонструє ще радикальніший перекіс: $31,9 млн від HPC-оренди (71% виручки) проти $12,8 млн від майнінгу.
Нерівномірний перехід
Однак картина неоднорідна. Riot Platforms поки що лише частково диверсифікується — $23,2 млн від дата-центрів проти $113,7 млн від майнінгу. Bitdeer отримує $14 млн від хмарних ШІ-сервісів, але її основний дохід ($197,1 млн) досі пов'язаний із видобутком. Hut 8 і MARA скромно відзначають внесок обчислювальних сервісів, а Cipher і Keel Infrastructure ще навіть не почали фіксувати HPC-виручку.
Поточний спад — це класичний ефект слабкої економіки майнінгу та жорсткої конкуренції за капітал і електроенергію з боку ШІ-навантажень. Для порівняння: після заборони майнінгу в Китаї у червні 2021 року хешрейт мережі короткостроково обвалювався до 57,5 EH/s, але відновився до грудня. Нинішній цикл інший — це не зовнішній шок, а внутрішня еволюція бізнес-моделей.
Мій аналіз: ринок спостерігає не капітуляцію, а фундаментальний зсув. Майнери, які першими конвертують свої енергетичні контракти та інфраструктуру в ШІ-потужності, отримають стратегічну перевагу. Ті, хто залишиться суто біткоїн-орієнтованим, зіткнуться з тиском маржинальності. Питання не в тому, чи виживе майнінг, а в тому, хто стане його домінуючим гравцем в епоху гібридних дата-центрів. Враховуючи, що дохід від комісій у серпні 2026 року впав до мінімуму за десятиліття, ставка на диверсифікацію виглядає не просто виправданою, а неминучою.