Новини криптоміра

Сектор публічного біткоїн-майнінгу переживає структурну трансформацію. За останні три квартали реалізований хешрейт найбільших лістингованих компаній (за винятком Bitdeer) скоротився на 21,2% — з 368,3 EH/s у четвертому кварталі 2025 року до 319,0 EH/s у другому кварталі 2026 року. Це не просто корекція, а усвідомлений демонтаж потужностей на користь альтернативних напрямів.

Ключовий драйвер — масове перенесення обчислювальних ресурсів в ІІ- та HPC-інфраструктуру. Показники самої мережі біткоїна просіли м’якше: середній квартальний хешрейт знизився з 1 071 EH/s до 957 EH/s за той самий період, що еквівалентно падінню на 10,6%. Розрив між динамікою публічних компаній і мережі пояснюється тим, що одні гравці згортали майнінг швидше, ніж інші встигали нарощувати потужності.

Bitdeer як виняток із тренду

Показовий контраст демонструє Bitdeer, яка не лише не скоротила, а й збільшила реалізований хешрейт на 44% — до 63 EH/s. Це підтверджує гіпотезу про те, що ринок не йде з біткоїна повністю, а перерозподіляє капітал між емітентами з різною стратегією.

Фінансові звіти фіксують радикальний зсув у структурі виручки. Core Scientific у другому кварталі заробила $136,7 млн на колокації проти $27,5 млн від майнінгу. У TeraWulf HPC-оренда принесла $31,9 млн (71% доходу), тоді як видобуток — лише $12,8 млн. Riot Platforms виглядає скромніше: $23,2 млн від дата-центрів проти $113,7 млн від майнінгу. Bitdeer отримала $14 млн від хмарних ІІ-сервісів і $197,1 млн від майнінгових напрямів. Hut 8 і MARA поки що фіксують мінімальний внесок обчислювальних сервісів, а Cipher і Keel Infrastructure взагалі не звітували про HPC-виручку.

Економіка майнінгу проти ІІ-гонки

Поточний спад — це наслідок слабкої економіки видобутку та жорсткої конкуренції за капітал і електроенергію з боку ІІ-навантажень. Для порівняння: після заборони майнінгу в Китаї в червні 2021 року хешрейт мережі короткостроково падав до 57,5 EH/s, але майже повністю відновився до грудня. Нинішній цикл відрізняється тим, що потужності йдуть не через регуляторний шок, а через економічну доцільність.

Додатковий тиск створює дохідність: у серпні 2026 року комісійні біткоїн-майнерів впали до десятирічного мінімуму, що робить видобуток менш привабливим на тлі стабільних контрактів з ІІ-гігантами.

Мій висновок: ми спостерігаємо не капітуляцію, а еволюцію галузі. Майнери перетворюються на універсальних операторів дата-центрів, для яких біткоїн — лише один з активів у портфелі. Якщо тренд збережеться, до кінця 2026 року частка публічних компаній у загальному хешрейті мережі може скоротитися ще на 10-15%, що посилить централізацію в руках приватних та азійських гравців.