Figure подвоює кредитний портфель до $4,3 млрд, а Bullish і Gemini демонструють різноспрямовану динаміку
Другий квартал 2026 року виявився знаковим для ринку криптокредитування та цифрових активів. Мій аналіз свіжої фінансової звітності ключових гравців галузі виявив яскравий контраст: одні платформи вибуховими темпами нарощують обсяги, інші — стикаються із серйозними викликами, попри зростання виручки.
Figure: рекордне зростання та впевнене перевищення прогнозів
Лендингова блокчейн-платформа Figure відзвітувала про операції зі споживчими кредитами на суму $4,26 млрд за квартал. Це на 132% більше, ніж роком раніше, і на 47% вище за показник попереднього кварталу. Компанія суттєво перевершила власний прогноз у $3,8–4,1 млрд, що свідчить про високий попит на ончейн-інфраструктуру для кредитування.
До цієї метрики входять як кредити, видані через інфраструктуру Figure, так і позики сторонніх організацій, що торгуються на маркетплейсі Figure Connect. Останній у червні показав $1,52 млрд — зростання на 155% у річному обчисленні. Чистий прибуток майданчика підскочив майже втричі, досягнувши $58 млн проти $19,9 млн роком раніше.
Однак не всі показники екосистеми були настільки ж позитивними. Обсяг токенізованого продукту YLDS в обігу скоротився на 7% до $556 млн. Водночас ончейн-сервіс Democratized Prime продемонстрував зростання: сума угод збільшилася на 6% до $392 млн, попит позичальників зріс на 10% до $414 млн, а доступна пропозиція від кредиторів — на 15% до $522 млн.
Bullish: збитки через волатильність, але диверсифікація триває повним ходом
Криптобіржа Bullish показала протилежну динаміку. Чистий збиток за квартал зріс до $280 млн ($1,78 на акцію) проти $108,3 млн роком раніше. Основний фактор — коливання справедливої вартості криптоактивів на балансі. Тим не менш, скоригована виручка збільшилася на 62% до $92,6 млн, перевищивши консенсус-прогноз аналітиків у $87,4 млн. Рекордні $62,7 млн принесли підписки та послуги.
Обсяг продажів цифрових активів, навпаки, обвалився на 44% — з $58,6 млрд до $32,6 млрд. Компанія явно намагається уникнути залежності від криптотрейдингу. У травні Bullish домовилася про купівлю трансфер-агента Equiniti за $4,2 млрд. Після закриття угоди біржа планує об'єднати інфраструктуру для випуску, лістингу, торгівлі та обліку токенізованих цінних паперів. Це стратегічно правильний крок, який може кардинально змінити бізнес-модель у довгостроковій перспективі.
Gemini: скорочення збитків і ставка на небіржові доходи
Gemini завершила квартал із чистим збитком у $107,7 млн — на 19% менше, ніж $133,2 млн роком раніше. Виручка зросла на 37% до $45,5 млн. Компанія пов'язує покращення зі зростанням доходів, не пов'язаних із торгівлею, та скороченням витрат після реструктуризації. Кредитна картка принесла $16,2 млн (+231%), стейкінг — $4 млн (+50%). Однак біржовий дохід упав на 38% до $12,5 млн на тлі зниження обсягів торгів із $11,3 млрд до $3,8 млрд.
Securitize: розчарування ринку та падіння акцій
RWA-платформа Securitize отримала чистий збиток у $21,7 млн проти $6,1 млн роком раніше. Виручка скоротилася на 5% до $14,4 млн, що виявилося нижчим за консенсус-прогноз Уолл-стріт у $20,6 млн. Акції компанії просіли більш ніж на 27% до $5,7. При цьому середній обсяг токенізованих активів під управлінням досяг рекордних $4,3 млрд (+16% у річному обчисленні), хоча виручка від токенізації впала на 12%.
Мій погляд: звітність цього кварталу чітко показує, що ринок рухається в бік диверсифікації та токенізації реальних активів. Figure і Bullish демонструють, що інфраструктурні рішення та інституційні сервіси стають головним драйвером зростання, тоді як чисто спекулятивна торгівля втрачає оберти. Інвесторам варто уважно стежити за тим, як компанії адаптують свої моделі до нової реальності.