Tether отримала «чисте» аудиторське заключення: рекордна перевірка KPMG та приховані ризики
Емітент найбільшого стейблкоїна вперше в своїй історії пройшов повний фінансовий аудит. KPMG видала Tether «чистий» висновок щодо звітності за 2025 рік, що стало знаковою подією для всієї індустрії.
Перевірена звітність демонструє: на 31 грудня 2025 року резерви Tether перевищували зобов'язання на $6,814 млрд. Для порівняння, в останньому квартальному звіті компанії цей запас становив $4,11 млрд, що вказує на значне зміцнення фінансової подушки безпеки.
Що насправді підтвердила KPMG
Аудит охопив Tether International, S.A. de C.V. за 2025 рік. «Чиста» думка аудитора — це найвища оцінка, що означає відсутність суттєвих викривлень. KPMG перевірила транзакції, документи про права власності, оцінку активів, внутрішні системи та дані про контрагентів. Особливої уваги заслуговує той факт, що фахівці не обмежилися звітами зберігачів, а особисто перерахували та оглянули всі золоті зливки на рахунках компанії.
Раніше Tether роками публікувала лише квартальні підтвердження від аудиторської фірми BDO, уникаючи повноцінної перевірки. Зміна аудитора відбулася в березні, після чого проєкт отримав статус повноцінного аудиту. Гендиректор Паоло Ардоіно підкреслив, що перевірка проводилася за стандартами AICPA і завершилася без жодного зауваження.
Подушка скоротилася після дати аудиту
Однак важливо розуміти: висновок відображає картину на момент перевірки, а з того часу минуло майже 20 місяців. За даними звіту BDO від 31 липня, надлишкові резерви на 30 червня 2026 року становили $4,11 млрд — приблизно на 40% нижче суми, підтвердженої KPMG. Запас капіталу скоротився вдвічі за квартал, хоча Tether зафіксувала чистий операційний прибуток близько $1,5 млрд. Така розбіжність може вказувати на нереалізовані збитки або виведення коштів з інших частин резерву.
Золото могло стати однією з причин скорочення: його спотова ціна впала більш ніж на 20% після січневого піку. Компанія тримає частину резервів у дорогоцінному металі та біткоїні, окрім казначейських векселів. Токенізований золотий актив прив'язаний до тих самих зливків, які аудитори KPMG перераховували поштучно.
Що не вирішує «чистий» аудиторський висновок
Аудована юридична особа та група, за якою проводиться атестація, не збігаються. У звіті за четвертий квартал 2025 року Tether вказала прибуток $6,34 млрд на той самий балансовий день — це приблизно на $480 млн менше аудованих даних. Компанія також не розкрила самі фінансові звіти, що позбавляє зовнішніх аналітиків можливості перевірити цифри.
Аудиторський висновок не стосується здатності компанії виконувати заявки на викуп, ліквідності в стресових умовах або ризику контрагентів. Ці питання стають гострішими в міру того, як правила GENIUS Act — майбутня нормативна база США зі стандартами Федеральної резервної системи для емітентів — виходять на фінішну пряму.
Капіталізація USDT становить близько $183 млрд — третє місце серед усіх криптовалютних активів.
Компанія впоралася з планкою, яку критики називали недосяжною. Справжнє випробування — наступний звіт і публікація тих самих документів із підписом KPMG.
Мій аналіз: «Чистий» аудит — безумовний позитив для довіри до USDT, але ринку потрібні не просто підсумкові цифри, а повна прозорість. Поки Tether не публікує самі звіти з примітками, інвесторам варто зберігати обережність і стежити за динамікою резервів у реальному часі.