Публічні майнери біткоїна здали позиції: хешрейт впав на 21% на тлі переходу в ІІ
Ринок публічного майнінгу переживає тектонічний зсув. За останні три квартали сукупний реалізований хешрейт публічних компаній (за винятком Bitdeer) скоротився на 21,2% — з 368,3 EH/s у четвертому кварталі 2025 року до 319,0 EH/s у другому кварталі 2026 року. Це не просто корекція, а системна перебудова бізнес-моделей.
Ключовий драйвер — масове перенесення потужностей із видобутку біткоїна на високопродуктивні обчислення (HPC) та ІІ-інфраструктуру. Показники самої мережі просіли набагато м'якше: середній квартальний хешрейт знизився з 1 071 EH/s до 957 EH/s, тобто лише на 10,6%. Розрив між динамікою публічних компаній і мережі забезпечує саме Bitdeer, яка наростила свій хешрейт на 44% — до 63 EH/s.
Інші гравці явно згортають майнінг швидше, ніж нові потужності встигають вводитися в експлуатацію. Це створює тимчасовий вакуум, який частково заповнюють приватні майнери та пули.
Причини падіння: економіка проти ІІ
Цифри говорять самі за себе. Core Scientific у другому кварталі заробила $136,7 млн на колокації та ІІ-розміщеннях проти жалюгідних $27,5 млн від майнінгу. TeraWulf отримала $31,9 млн від HPC-оренди (71% виручки), тоді як видобуток біткоїна приніс лише $12,8 млн.
Перехід не виглядає рівномірним. Riot Platforms все ще залежить від майнінгу ($113,7 млн проти $23,2 млн від дата-центрів), а Bitdeer отримує $197,1 млн від профільних напрямів і лише $14 млн від ІІ-хмари. Hut 8 і MARA демонструють скромний внесок обчислювальних сервісів, а Cipher і Keel Infrastructure поки взагалі не зафіксували HPC-виручку.
Цей спад — прямий наслідок слабкої економіки майнінгу в поточному циклі та жорсткої конкуренції за капітал і електроенергію з ІІ-навантаженнями. Для порівняння: після заборони майнінгу в Китаї в червні 2021 року мережевий хешрейт падав до 57,5 EH/s, але відновився до грудня. Сьогодні ми бачимо не зовнішній шок, а структурний відтік капіталу.
Нагадаю, що в серпні 2026 року дохід майнерів від комісій обвалився до десятирічного мінімуму, що лише посилює тиск на маржу.
Мій аналіз: Ми спостерігаємо не капітуляцію, а еволюцію. Публічні майнери голосують гаманцем за ІІ, і це раціонально. Однак якщо хешрейт мережі продовжить стагнувати, а складність залишиться високою, ми можемо побачити консолідацію ринку та відхід слабких гравців. Біткоїн переживе це, але структура його видобутку зміниться назавжди.