Новини криптоміра

Ринок інституційних крипто-продуктів продовжує еволюціонувати, і одна з найзначущих подій останніх тижнів — рішення Fidelity інтегрувати стейкінг у свій спотовий біткоїн-фонд на Ethereum. Йдеться про фонд Fidelity Ethereum Fund (FETH), чиста вартість активів якого становить вражаючі $898 мільйонів. Згідно з оновленою реєстраційною заявкою, поданою до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), керуюча компанія FD Funds Management має намір спрямовувати на стейкінг до 100% резервів фонду в ETH, при цьому не встановлюючи мінімального порогу. Це стратегічний крок, який кардинально змінює економіку володіння ETF.

Механіка стейкінгу та розподіл доходів

Ключовий аспект нової моделі — розподіл валового доходу від стейкінгу. 85% винагород залишиться в самому фонді, що безпосередньо збільшить його дохідність для власників акцій. Решта 15% будуть спрямовані на оплату послуг спонсора, кастодіанів та операторів вузлів. Як оператори вузлів у документації зазначені такі визнані гравці, як Blockdaemon, Figment і Galaxy, що гарантує високий рівень технічної надійності. Кастодіальні функції виконуватимуть Anchorage Digital, BitGo та Fidelity Digital Assets, а функції трансфер-агента та зберігача грошових коштів візьме на себе State Street.

Важливо розуміти, що стейкінг передбачає блокування активів, що створює певні ризики для ліквідності. У зв'язку з цим фонд передбачив механізми управління: можливість пролонгації строків розрахунків за заявками на погашення або виконання зобов'язань у фіатній валюті, якщо вільного запасу ETH виявиться недостатньо. Комісія за управління залишиться на рівні 0,25% річних, що робить продукт конкурентоспроможним, а стейкінг стає додатковим джерелом доходу поверх курсової різниці.

Податковий контекст та ринковий ландшафт

Ця зміна стала можливою завдяки роз'ясненням Податкової служби США (IRS), опублікованим у листопаді 2025 року в процедурі Rev. Proc. 2025-31. Відомство офіційно дозволило кваліфікованим крипто-фондам відправляти активи в стейкінг без втрати податкового статусу грантор-трасту. При цьому IRS вимагає, щоб фонд тримав лише грошові кошти та один вид цифрового активу, а сам стейкінг був захищений від захоплення мережі недобросовісними учасниками. Чисті винагороди спочатку покривають витрати фонду, а залишок розподіляється у вигляді щоквартальних грошових виплат — це обов'язкова вимога для подібних структур.

Fidelity приєднується до Grayscale і 21Shares, які вже впровадили стейкінг у свої Ethereum-фонди. Наприклад, 21Shares (TETH) запустив стейкінг у жовтні 2025 року через Coinbase Crypto Services, залишаючи собі частину винагород після відрахування 25% валового доходу спонсору та кастодіанам. Водночас BlackRock обрала інший шлях, випустивши окремий продукт для стейкінгу, а не модифікуючи наявний ETF. Таким чином, на ринку сформувалися два чіткі підходи: надбудова над діючим інструментом та запуск самостійного продукту.

Мій аналіз: Рішення Fidelity — це не просто технічне оновлення, а сигнал про дозрівання ринку. Стейкінг в ETF робить Ethereum-інвестиції привабливішими для консервативних інституціоналів, які раніше уникали складнощів з управлінням валідаторами. Однак варто враховувати, що дохідність від стейкінгу залежить від мережевої активності та може бути волатильною, тому інвесторам не варто сприймати її як гарантований фіксований купон. У довгостроковій перспективі це, безумовно, посилить конкуренцію серед емітентів і, ймовірно, призведе до зниження комісій та покращення умов для кінцевих власників.