Fidelity впроваджує стейкінг у Ethereum-ETF: нова ера дохідності для інституційних інвесторів
Великий крок для інституційного ринку: Fidelity офіційно оголосила про плани додати стейкінг до свого біржового фонду Fidelity Ethereum Fund (FETH). Це рішення, зафіксоване в оновленій реєстраційній заявці для Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), кардинально змінює економіку продукту. Фонд, який на сьогодні управляє чистими активами на суму $898 млн, отримає можливість спрямовувати до 100% своїх Ethereum-запасів у стейкінг, без встановленого мінімального порогу.
Механіка стейкінгу та розподіл дохідності
Згідно з моїм аналізом поданих документів, спонсор фонду FD Funds Management делегуватиме весь Ethereum, за винятком резервів на погашення та операційні витрати, через мережу кастодіанів. Ключовий момент — розподіл валового прибутку: 85% винагород за стейкінг залишаються у фонді, а решта 15% йдуть на оплату послуг спонсора, кастодіанів та операторів вузлів. Як оператори інфраструктури заявлені Blockdaemon, Figment і Galaxy, що свідчить про диверсифікований підхід до управління валідаторами.
Кастодіальна структура також заслуговує на увагу: Anchorage Digital, BitGo і Fidelity Digital Assets зберігатимуть приватні ключі від застейканих активів, тоді як State Street виступає в ролі трансфер-агента та зберігача фіатних коштів. Це багаторівнева система безпеки, яка мінімізує ризики єдиної точки відмови.
Податкові та регуляторні зміни
Це нововведення стало можливим завдяки роз'ясненням Податкової служби США (IRS), опублікованим у листопаді 2025 року. Процедура Rev. Proc. 2025-31 створила захисний режим, який дозволяє кваліфікованим криптофондам займатися стейкінгом без втрати податкового статусу грантор-трасту. Це критично важливий момент: фонди зобов'язані розподіляти чисті винагороди не рідше одного разу на квартал, що автоматично робить виплати інвесторам регулярними.
Важливо зазначити, що чисті доходи від стейкінгу спочатку покривають операційні витрати фонду, і лише залишок спрямовується на щоквартальні грошові виплати. Якщо ліквідності в ETH бракує, фонд може продати частину активів для виконання зобов'язань перед власниками.
Конкурентна динаміка на ринку
Fidelity приєднується до Grayscale і 21Shares, які вже інтегрували стейкінг у свої Ethereum-продукти. 21Shares запустила стейкінг у жовтні 2025 року через Coinbase Crypto Services, утримуючи 25% валового доходу для спонсора та кастодіанів. BlackRock, натомість, обрала інший шлях — випуск окремого продукту для стейкінгу, а не модифікацію наявного ETF.
Таким чином, на ринку сформувалися дві чіткі стратегії: вбудовування стейкінгу в діючі інструменти та створення спеціалізованих продуктів. Перша модель, як на мене, більш приваблива для консервативних інвесторів, які хочуть отримувати додатковий дохід без ускладнення портфеля. Однак важливо розуміти: стейкінг блокує активи на невизначений термін, що може створити тиск на ліквідність при різких ринкових рухах. Управління цим балансом стане ключовим фактором успіху для Fidelity в найближчі квартали.