Частка комісій у доходах біткоїн-майнерів впала до історичного мінімуму: мережа на порозі структурного зсуву
Біткоїн-індустрія переживає тривожний момент: 11 серпня частка транзакційних комісій у структурі доходів майнерів першої криптовалюти становила лише 0,69%. Це значення перебуває поблизу мінімальних позначок за останні десять років, що підтверджує фундаментальні зміни в економіці видобутку цифрового золота.
Показник лише одного разу опускався нижче — у квітні, коли він сягав 0,52%. Протягом останнього року комісії стабільно забезпечують менш ніж 1% виручки майнерів. Для контексту: востаннє порівнянні рівні фіксувалися, коли біткоїн коштував менш ніж $400 за монету.
Субсидія як єдине джерело
Основний дохід майнерів зараз формується виключно за рахунок блокової субсидії у розмірі 3,125 BTC, яка була скорочена вдвічі після квітневого халвінгу 2024 року. Така структура робить учасників мережі критично залежними від курсової динаміки біткоїна, що створює системні ризики для всієї екосистеми.
Згідно з моїми розрахунками на основі моделі Checkonchain, середня собівартість видобутку однієї монети на 11 серпня становила $78 254. При цьому біткоїн торгується близько $64 100 — тобто майнери працюють у зоні збиткового видобутку, що неминуче підштовхує їх до скорочення потужностей.
Хешрейт обвалився на третину
Обчислювальна потужність мережі демонструє драматичне падіння: хешрейт знизився на 33% від пікових значень жовтня 2025 року — з 1,3 ZH/s до 898 EH/s. Ця тенденція безпосередньо пов’язана зі зниженням маржинальності майнінгу та активним переведенням потужностей публічних компаній у сферу штучного інтелекту та високопродуктивних обчислень.
Примітно, що автоматичні коригування складності поки що не змогли розвернути низхідний тренд. Засновник Capriole Investments Чарльз Едвардс називає те, що відбувається, «найменш обговорюваною тривожною подією для біткоїна у 2026 році», підкреслюючи, що скорочення хешрейту прискорилося саме з квітня.
Хешпрайс — ключовий індикатор дохідності — залишається на мінімальних рівнях: $31,6 за PH/s на добу проти $32,07 тижнем раніше. На початку серпня аналітики зафіксували один із найдовших періодів падіння обчислювальної потужності за всю історію мережі — 287 днів.
Мій коментар: Поточна ситуація — це не просто циклічне явище, а структурний зсув в економіці біткоїна. Скорочення хешрейту на тлі збиткового видобутку може призвести до консолідації майнінгової галузі та підвищення централізації, що суперечить базовим принципам децентралізації мережі. Однак саме такі кризові періоди історично ставали точками входу для довгострокових інвесторів, здатних оцінити фундаментальну цінність протоколу незалежно від короткострокової кон’юнктури.