SEC перехоплює ініціативу: регулятор готує власний режим для токенів в обхід Конгресу
Поки Сенат США пішов на серпневі канікули, так і не розглянувши законопроєкт CLARITY Act, Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) вирішила не чекати милості від законодавців. Вже цієї п'ятниці, 14 серпня, регулятор проведе відкрите голосування за проєктом Regulation Crypto — спеціальним режимом розміщення токенів, який може стати першим великим кроком SEC до створення власної нормативної бази для криптовалют під керівництвом Пола Аткінса.
Офіційний порядок денний підтверджує: засідання розпочнеться о 10:00 за східним часом у штаб-квартирі у Вашингтоні з онлайн-трансляцією. На столі — єдине питання від Департаменту корпоративних фінансів. Комісари розглянуть проєкт правил, який виділяє розміщення токенів в окрему юридичну процедуру. Учасники отримають право залучати кошти за спрощеною схемою — через пільгові режими, минаючи повну реєстрацію цінних паперів. Голосування стосується лише публікації проєкту, а сам текст оприлюднять у п'ятницю.
Project Crypto: дорожня карта Аткінса
Ця ініціатива виросла з Project Crypto — регуляторного пакета, який Аткінс заклав у порядок денний SEC на 2026 рік. До нього увійшли звільнення деяких розміщень токенів від реєстрації, «безпечні гавані» для децентралізованих проєктів і стандарти зберігання для брокерів-дилерів. Наприкінці липня Аткінс в інтерв'ю підтвердив: агентство готове діяти самостійно, хоча пріоритетом, як і раніше, вважає ухвалення закону. «Закон — це спосіб зробити процес стійким у майбутньому», — наголосив він.
Однак ситуація в Сенаті складна. Демократи заблокували розгляд CLARITY Act через поправку про етику та криптоактиви колишнього президента Дональда Трампа, а республіканці Джош Гоулі та Джеррі Моран виступили проти формулювань про дохідність стейблкоїнів, підтримавши позицію місцевих банків. Лідер більшості Джон Тун заявив, що законопроєкт розглянуть першим після повернення законодавців, але для ухвалення потрібно 60 голосів, а стратегія Туна з відсіканням дебатів без підтримки демократів поки не працює. Керівник досліджень Grayscale Зак Пендл оцінює шанси на ухвалення у 2026 році як невисокі.
CFTC діє синхронно
SEC — не єдиний регулятор, готовий узяти ініціативу на себе. Голова CFTC Майкл Селіг зробив аналогічне попередження в липні: якщо Конгрес не ухвалить закон, усі правила для криптоіндустрії пропишуть самі регулятори. Обидві комісії вже тісно співпрацюють: у березні вони ухвалили спільне інтерпретаційне правило, яке вивело основну частину токенів з-під закону про цінні папери та окремо визначило умови для стейкінгу, майнінгу та аірдропів.
На думку Аткінса, такі рішення регуляторів усе ж тимчасові. Наступна адміністрація може скасувати будь-які правила, якщо Конгрес так і не закріпить їх законом. Це застереження стосується і березневих рекомендацій.
П'ятничне голосування відкриє період громадського обговорення, але остаточного рішення не дасть. Порогові значення для звільнень і критерії допуску в проєкті покажуть, на який крок SEC готова піти без Конгресу. У вересні, коли Сенат повернеться до роботи, стане зрозуміло, чи готові законодавці повернути собі ініціативу.
Мій аналіз: Цей крок SEC — сигнал ринку, що регуляторна визначеність буде досягнута будь-якою ціною, навіть через тимчасові механізми. Однак для інституційних інвесторів такі «тимчасові» правила — палиця з двома кінцями: вони створюють ілюзію стабільності, але не дають того юридичного захисту, який може забезпечити лише закон, ухвалений Конгресом.