Twenty One Capital фіксує збиток у $413,5 млн: біткоїн-казначейство на порозі трансформації
Другий квартал виявився для Twenty One Capital, структури, яку підтримує Tether, періодом серйозних фінансових потрясінь. Чистий збиток компанії склав $413,5 млн, що безпосередньо пов'язано з корекцією на ринку криптовалют. Ця подія збіглася зі зміною керівництва: новий генеральний директор Рафаель Загурі вже заявив про плани радикально переосмислити бізнес-модель, прагнучи вивести фірму за межі простого біткоїн-казначейства.
Аналіз звітності показує, що основна частка втрат — $401,5 млн, або 97% від загального збитку — припала на переоцінку цифрових активів. Попри це, баланс компанії, як і раніше, вражає: 43 514 BTC, що еквівалентно приблизно $2,78 млрд. Це робить Twenty One Capital другим за величиною публічним власником першої криптовалюти у світі. На кінець звітного періоду у фірми також було $106,1 млн готівкою та $484,5 млн боргу за конвертованими облігаціями.
Ринкова реакція не змусила себе чекати: акції XXI за підсумками останньої сесії впали на 1,7% до $4,5, а з початку року їхня вартість обвалилася майже на 50%. Інвестори явно розчаровані, і поточний коефіцієнт mNAV на рівні 0,7x лише підтверджує, що ринок оцінює компанію зі значним дисконтом до її біткоїн-резервів.
Стратегічний розворот
Звіт було опубліковано через три тижні після того, як засновник Джек Маллерс передав кермо влади Загурі, вирішивши зосередитися на своєму платіжному проєкті Strike. У рамках цієї реорганізації Strike також відмовився від планів злиття з Twenty One. Тепер же компанія розглядає придбання майнінгової фірми Elektron Energy, яку раніше очолював сам Загурі.
У своєму листі акціонерам новий CEO визнав, що результати викликають багато питань. Він наголошує: «У нас один із найбільших біткоїн-балансів на публічному ринку. Це перевага, але щоб фірмою варто було володіти, вона має стати чимось більшим, ніж просто біткоїн-казначейство». Серед пріоритетів на найближчий рік — зміцнення корпоративного управління, створення операційних бізнесів, розвиток компетенцій на ринках капіталу та, як кінцева мета, запуск кредитування під заставу біткоїна. Довгостроковим орієнтиром Загурі бачить Berkshire Hathaway — потужний баланс у поєднанні з незалежними грошовими потоками.
Мій погляд: це класичний приклад еволюції зрілого крипто-гравця. Ринок більше не готовий платити за «мішок біткоїнів» без доданої вартості. Перехід до моделі, що генерує дохід, — єдиний спосіб виправдати капіталізацію. Однак амбітні плани потребуватимуть не лише часу, а й бездоганного виконання в умовах волатильності.