Twenty One Capital фіксує квартальний збиток у розмірі $413,5 млн: новий CEO оголошує про стратегічний розворот
Другий квартал виявився вкрай болючим для Twenty One Capital, структури, яку підтримує Tether. Чистий збиток компанії сягнув $413,5 млн, і основна причина — глибока корекція на ринку криптовалют. Це змусило нового генерального директора Рафаеля Загурі публічно визнати необхідність фундаментальної трансформації бізнесу.
Аналіз звітності показує, що ключовим фактором збитків стала переоцінка цифрових активів, яка принесла $401,5 млн — це 97% усіх втрат за період. Попри це, на балансі компанії залишається солідний запас у 43 514 BTC, що еквівалентно приблизно $2,78 млрд. Це досі робить Twenty One другим за величиною публічним власником біткоїна у світі.
Фінансове становище та реакція ринку
На кінець кварталу компанія мала $106,1 млн готівкою, однак борг за конвертованими облігаціями становив $484,5 млн. Ринок відреагував відповідно: акції компанії (тикер XXI) за підсумками останньої сесії втратили 1,7%, опустившись до $4,5. З початку року капіталізація паперів обвалилася майже на 50%, що відображає глибоку недовіру інвесторів до поточної моделі.
Нова стратегія: від казначейства до конгломерату
Звіт з'явився лише через три тижні після зміни керівництва. У липні засновник Джек Маллерс залишив посаду CEO, щоб зосередитися на розвитку платіжного проєкту Strike. У межах реорганізації Strike також відмовився від планів злиття з Twenty One, що відкрило шлях для самостійної трансформації.
Зараз компанія розглядає придбання майнінгової фірми Elektron Energy, яку раніше очолював Загурі. У листі до акціонерів новий CEO був гранично відвертий: Twenty One має довести свою здатність створювати цінність, яка виходить за межі простого володіння біткоїном. Він назвав це «перевагою», але підкреслив, що для привабливості для інвесторів фірма зобов'язана стати чимось більшим.
Серед пріоритетів на найближчий рік Загурі виділив зміцнення корпоративного управління, створення або купівлю операційних бізнесів, розвиток компетенцій на ринках капіталу та вибудовування процесів M&A. Кінцева мета — запуск кредитного бізнесу з видачі позик під заставу біткоїна. Як довгостроковий орієнтир він назвав Berkshire Hathaway — потужний баланс у поєднанні з незалежними грошовими потоками.
Загурі також порушив проблему заниженої капіталізації. Інвестори давно вказують на серйозну знижку до вартості біткоїн-активів: поточний показник mNAV становить 0,7x. Це означає, що ринок оцінює компанію на 30% дешевше її криптовалютних резервів, що є явним сигналом недовіри до менеджменту та стратегії.
Мій коментар: Ситуація Twenty One Capital — це класичний приклад кризи моделі «біткоїн-казначейства» в умовах волатильності. Перехід до диверсифікованого холдингу — логічний, але вкрай ризикований крок. Успіх залежатиме від здатності Загурі не лише знайти прибуткові активи, а й переконати ринок у тому, що нова структура здатна генерувати стабільний грошовий потік, а не лише спекулятивний прибуток від зростання курсу першої криптовалюти.