SEC бере ініціативу у свої руки: регулятор готує альтернативу закону CLARITY
Поки Конгрес США пішов на літні канікули, так і не ухваливши довгоочікуваний законопроєкт CLARITY Act, Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) вирішила не чекати біля моря погоди. Цієї п'ятниці, 14 серпня, регулятор проведе відкрите голосування за проєктом Regulation Crypto — новим спеціалізованим режимом для розміщення токенів. Це перший настільки масштабний крок SEC під керівництвом Пола Аткінса, який явно має намір заповнити законодавчий вакуум власними правилами.
Суть пропозиції
Згідно з офіційним порядком денним, комісари розглянуть можливість висунення правил, які створять окрему юридичну процедуру для токен-сейлів. Ключова інновація — спрощена схема залучення капіталу через пільгові режими, без обов'язкової повної реєстрації цінних паперів. Важливо розуміти: голосування стосується лише публікації проєкту, а сам текст буде оприлюднено в п'ятницю, після чого розпочнеться період громадського обговорення.
Ця ініціатива — пряме продовження Project Crypto, регуляторного пакета, який Аткінс заклав у порядок денний SEC на 2026 рік. Усередині — звільнення деяких розміщень від реєстрації, «безпечні гавані» для децентралізованих проєктів і стандарти зберігання для брокерів-дилерів. Сам Аткінс у нещодавньому інтерв'ю підтвердив: агентство готове діяти самостійно, хоча й вважає пріоритетом ухвалення закону. «Закон — це спосіб зробити процес стійким у майбутньому», — наголосив він.
Політичний глухий кут
Сенат пішов на канікули, не розглянувши CLARITY Act, який мав розподілити повноваження між SEC і CFTC. Демократи заблокували обговорення через поправки, що стосуються етики та криптоактивів колишнього президента Трампа. Республіканці Джош Гоулі та Джеррі Моран також виступили проти формулювань про дохідність стейблкоїнів, підтримавши позицію місцевих банків. Лідер більшості Джон Тун пообіцяв повернутися до питання у вересні, але для ухвалення потрібно 60 голосів, а без підтримки демократів це малоймовірно.
Показово, що CFTC діє за тим самим сценарієм. Голова комісії Майкл Селіг попередив: якщо Конгрес не ухвалить закон, усі правила для криптоіндустрії пропишуть регулятори. Обидві комісії вже тісно співпрацюють — у березні вони ухвалили спільне інтерпретаційне правило, яке вивело більшість токенів з-під дії закону про цінні папери та окреслило умови для стейкінгу, майнінгу та аірдропів.
Однак, на думку Аткінса, такі рішення тимчасові. Наступна адміністрація може скасувати будь-які правила, якщо Конгрес не затвердить їх законом. Це застереження стосується й березневих рекомендацій. П'ятничне голосування відкриє громадське обговорення, але не призведе до остаточного рішення. Порогові значення для звільнень і критерії допуску в пропозиції покажуть, наскільки далеко SEC готова зайти без участі законодавців. У вересні, коли Сенат повернеться до роботи, стане зрозуміло, чи готові законодавці повернути собі ініціативу.
Мій погляд: Цей крок SEC — прагматична відповідь на затяжну законодавчу кризу. Ринок втомився від невизначеності, і регулятор, пропонуючи конкретні рамки, фактично бере на себе роль законодавця. Але не варто тішити себе ілюзіями: без CLARITY Act будь-яке правило SEC залишається крихким і може бути переглянуте будь-якої миті. Для індустрії це радше тактична передишка, ніж стратегічне рішення.