Кінець епохи: Keel Infrastructure повністю згортає біткоїн-майнінг у США заради ШІ
Стратегічний розворот, який ми спостерігаємо в індустрії вже понад рік, досяг своєї кульмінації. Компанія Keel Infrastructure, раніше відома як Bitfarms, офіційно вивела з експлуатації всі свої майнінгові потужності на території США. Це не просто скорочення — це повний демонтаж старої бізнес-моделі. Площадки, де ще нещодавно гуділи ASIC-майнери, тепер готуються до перетворення на високотехнологічні дата-центри, орієнтовані на ШІ-навантаження та високопродуктивні обчислення (HPC).
Фінансовий звіт: ціна трансформації
Цифри за другий квартал наочно демонструють, наскільки дорого обходиться цей перехід. Виручка Keel впала вдвічі — до $30,4 млн, що керівництво пов'язує з падінням середньої ціни біткоїна та зупинкою видобутку на об'єкті Moses Lake у Вашингтоні ще в квітні. Адміністративні витрати при цьому підскочили з $19 млн до $31 млн — компанія активно наймає профільних спеціалістів для управління новими проєктами.
Операційний збиток сягнув $141 млн, а чистий — $65 млн, проти прибутку в $5,5 млн роком раніше. Скоригована EBITDA пішла в глибокий мінус на $24 млн. Паралельно Keel продовжує розпродавати біткоїн-резерви: з 1 квітня по 7 серпня було реалізовано 1085 BTC на $75 млн, залишивши на балансі 1861 BTC. Загальна ліквідність при цьому становить $819 млн, що дає компанії подушку безпеки для маневру.
Ставка на енергію
Генеральний директор Бен Ганьйон гранично чітко формулює стратегію: «Енергопотужність — ось головне обмеження. Все інше — похідне від неї». Компанія робить ставку на доступ до електрики, і, за його словами, всі три пріоритетні площадки близькі до отримання повного пакета дозволів. Keel уже володіє незаконтрактованими потужностями на 2027 рік у зоні оператора PJM — найбільшої енергосистеми США.
Однак є важливий нюанс, який змушує мене дивитися на цей оптимізм з обережністю: жодного підписаного договору оренди у звіті так і не представлено. Це означає, що весь перехід на ШІ-рейки поки існує лише у вигляді намірів і переговорів, хоча й із кількома потенційними орендарями по кожній площадці. Ринок, судячи з усього, оцінює ризики аналогічно: акції Keel на Nasdaq обвалилися більш ніж на 12%.
На цьому тлі контрастно виглядає звіт Bitdeer, якій вдалося наростити видобуток майже в п'ять разів — до 2694 BTC, а виручку збільшити на 47% до $228,8 млн. Але й тут ми бачимо ту саму тенденцію: чистий збиток розширився до $92,3 млн, а компанія активно перепрофільовує свої об'єкти, включно з гігантською площадкою Rockdale (563 МВт) під ШІ. Показово, що навіть при зростанні виручки акції Bitdeer впали на 20% за сесію.
Мій аналіз: Ми спостерігаємо класичну дилему трансформації. Майнери жертвують поточним прибутком заради майбутніх контрактів із ШІ-гігантами, але ринок поки не вірить у швидку окупність цих вкладень. Падіння акцій обох компаній свідчить про те, що інвестори вимагають конкретних підписаних угод, а не обіцянок. Keel і Bitdeer перебувають у гонці за майбутнє, але ціна цього майбутнього зараз вимірюється мільярдними збитками. Питання лише в тому, хто першим укладе той самий заповітний контракт, який виправдає всі ці жертви.