Вихід із біткоїн-майнінгу: Keel Infrastructure повністю згортає видобуток у США заради ШІ
Ринок остаточно фіксує тектонічний зсув: компанія Keel Infrastructure, відома раніше як Bitfarms, повністю вивела з експлуатації всі свої майнінгові потужності на території США. Це не просто закриття майданчиків, а стратегічна трансформація — об'єкти готуються до перепрофілювання в дата-центри для високопродуктивних обчислень (HPC) та завдань штучного інтелекту. Відповідні дані оприлюднені у звітності за другий квартал.
Паралельно із зупинкою видобутку компанія прискорила реалізацію своїх біткоїн-резервів. За період з 1 квітня по 7 серпня було продано 1085 BTC на суму близько $75 млн. У розпорядженні Keel залишається 1861 BTC. Сукупна ліквідність оцінюється в $819 млн, з яких $698 млн — це вільні грошові кошти, а $121 млн — цифрові активи на балансі. Для зміцнення позицій майнер залучив $458 млн через випуск конвертованих облігацій.
Фінансові підсумки та ціна питання
Виручка за квартал склала $30,4 млн, що вдвічі нижче показника річної давнини. Керівництво пов'язує падіння з просілою середньою ціною першої криптовалюти та зупинкою видобутку на об'єкті Moses Lake у штаті Вашингтон ще у квітні. Адміністративні витрати при цьому підскочили з $19 млн до $31 млн — компанія активно наймає профільних фахівців для управління новими проєктами.
Операційний збиток досяг $141 млн (включаючи $84 млн негрошової амортизації), тоді як роком раніше фіксувався операційний прибуток у $11 млн. Чистий збиток склав $65 млн проти $5,5 млн збитку у другому кварталі 2025-го. Скоригований EBITDA пішов у мінус на $24 млн. Цифри очікувано відображають перехідний період: компанія свідомо жертвує поточним прибутком заради майбутнього в новій індустрії.
Ставка на енергію та відсутність контрактів
Генеральний директор Бен Ганьйон формулює стратегію гранично чітко: «Енергопотужність — ось головне обмеження. Все інше — похідне від неї». За його словами, три пріоритетні майданчики близькі до отримання повного пакета дозволів, і по кожному ведуться переговори з кількома потенційними орендарями. Компанія вже володіє незаконтрактованими на 2027 рік потужностями в зоні системного оператора PJM, найбільшого в США.
Однак є суттєвий нюанс: у звіті не наведено жодного підписаного договору оренди. Це свідчить про те, що інвестори, по суті, купують ідею та енергетичний портфель, а не гарантовані грошові потоки. Ринок на це відреагував негайно: 10 серпня акції Keel на Nasdaq обвалилися більш ніж на 12%.
З операційних успіхів кварталу варто відзначити узгодження зонування на майданчиках Panther Creek і Sharon, приймання перших модулів Vertiv у Moses Lake та призначення Ганеша Айєра президентом. У канадському Шербруку досягнуто домовленості з Hydro-Sherbrooke про умовну передачу 96 МВт діючих потужностей.
Bitdeer: майнінг та ШІ в одному флаконі
На цьому тлі Bitdeer демонструє іншу модель — симбіоз двох напрямів. Компанія наростила видобуток майже вп'ятеро: 2694 BTC проти 565 BTC роком раніше. Середній хешрейт досяг 69,5 EH/s. Виручка зросла на 47% до $228,8 млн, при цьому майнінг приніс $168,4 млн, а хмарний ШІ-сервіс AI Cloud — $14 млн проти $1,3 млн у минулому році.
Однак і тут не обійшлося без тривожних сигналів. Чистий збиток розширився до $92,3 млн, а валовий прибуток змінився збитком у $8,5 млн через зростання витрат на електроенергію та амортизацію нового обладнання. Акції Bitdeer на останній сесії впали на 20%, незважаючи на позитивну динаміку виручки.
Компанія активно переводить енергетичний портфель під ШІ: укладено 16-річну угоду щодо дата-центру Tydal у Норвегії ($4,7 млрд виручки, 121 МВт для GPU Nvidia), а майданчик Rockdale (563 МВт) у США буде перепрофільовано з біткоїн-майнінгу на колокацію.
Мій погляд на те, що відбувається: ми спостерігаємо не капітуляцію майнерів, а їхню еволюцію. Keel робить радикальну ставку на ШІ, повністю відмовляючись від видобутку в США, тоді як Bitdeer намагається балансувати. Ключовий ризик для обох компаній — відсутність гарантованих довгострокових контрактів із ШІ-гігантами. Енергетичні потужності — це актив, але без орендаря вони перетворюються на дорогий баласт.