Новини криптоміра

Найбільший публічний майнер MARA за перші шість місяців поточного року реалізував на ринку 23 093 BTC, отримавши близько $1,6 млрд. Це не просто цифри — це відображення нової реальності для індустрії, де підтримання операційної діяльності та забезпечення ліквідності стають пріоритетом номер один. Середня ціна продажу при цьому склала $70 631 за монету, що нижче поточних ринкових рівнів, але цілком зрозуміло з точки зору казначейського менеджменту.

На кінець червня на балансі компанії залишалося 35 577 BTC, оцінених у $2,08 млрд. Примітно, що 9270 монет із цього обсягу задіяні в агресивній стратегії управління активами: 4742 BTC передані в кредит третім сторонам, а ще 4528 BTC використовуються як заставне забезпечення. Такий підхід свідчить про те, що MARA намагається отримувати дохідність зі своїх резервів, а не просто зберігати їх.

Фінансові результати за півріччя виглядають неоднозначно. Виручка впала до $349,5 млн проти $452,4 млн роком раніше. Дохід від майнінгу скоротився з $436,5 млн до $342,2 млн, хоча обсяг видобутку навіть трохи зріс — з 4644 до 4669 BTC. Ключовий фактор просідання — зниження середньої ціни видобутого біткоїна на 23%, до $73 707. Це класична ілюстрація того, як халвінг і волатильність ринку б'ють по компаніях із високими операційними витратами.

Чистий збиток за шість місяців склав $1,87 млрд проти прибутку $274,8 млн у минулому році. Основні драйвери збитків — переоцінка цифрових активів на $964,2 млн і втрати в $397,4 млн за біткоїнами, виданими в кредит або переданими в заставу. Останній пункт особливо показовий: кредитні операції несуть у собі приховані ризики, які проявляються саме в моменти ринкової корекції.

Після звітного періоду MARA залучила додаткові $600 млн через дві кредитні лінії під заставу біткоїна від Coinbase і Two Prime, надавши як забезпечення 18 750 BTC. Частина коштів піде на фінансування купівлі газової електростанції Long Ridge — це крок у бік вертикальної інтеграції та зниження залежності від зовнішніх енергоресурсів.

Мій погляд на ситуацію: MARA свідомо жертвує короткостроковим прибутком заради збереження операційної гнучкості. Продаж монет по $70 тис. і позики під заставу BTC — це ставка на те, що компанія переживе поточний цикл і вийде з нього з більш диверсифікованим бізнесом. Однак такий шлях надзвичайно чутливий до подальшого руху ціни: якщо біткоїн піде нижче рівнів заставного забезпечення, маржин-коли можуть стати серйозною проблемою. Інвесторам варто уважно стежити за співвідношенням боргу та резервів у наступному кварталі.