MARA продала 23 093 BTC за півроку: $1,6 млрд на операційні потреби та стратегічний маневр
Великий публічний майнер MARA за перші шість місяців 2025 року реалізував 23 093 BTC на суму близько $1,6 млрд. Середня ціна продажу становила $70 631 за монету. Це не спонтанне рішення, а частина продуманої стратегії: отримані кошти були спрямовані на покриття операційних витрат, масштабування бізнесу та управління ліквідністю в умовах волатильного ринку.
На кінець червня на балансі компанії залишалося 35 577 BTC, що еквівалентно $2,08 млрд за поточними цінами. Однак примітним є склад цих активів: 9270 BTC задіяні в програмі управління капіталом. З них 4742 BTC передані в кредит третім сторонам, а ще 4528 BTC використовуються як заставне забезпечення. Такий підхід свідчить про перехід майнерів від пасивного зберігання до активного використання своїх резервів для генерації додаткової дохідності.
Фінансові підсумки: виручка падає, збитки зростають
Виручка MARA за півріччя скоротилася до $349,5 млн проти $452,4 млн роком раніше. Дохід від безпосереднього майнінгу біткоїна знизився з $436,5 млн до $342,2 млн, хоча обсяг видобутку навіть трохи зріс — з 4644 BTC до 4669 BTC. Ключовий фактор просідання — падіння середньої ціни видобутого біткоїна на 23%, до $73 707. Це класична проблема індустрії: зростання хешрейту та складності нівелює збільшення виробництва в монетарному вираженні.
Чистий збиток за шість місяців досяг $1,87 млрд, тоді як роком раніше компанія фіксувала прибуток у $274,8 млн. Основні драйвери негативного результату — збиток у $964,2 млн від переоцінки справедливої вартості цифрових активів та $397,4 млн втрат за біткоїном, виданим у кредит або переданим у заставу. Ці цифри підкреслюють, наскільки чутливим є бізнес майнерів до коливань ціни першої криптовалюти.
Постквартальні кроки: нові позики та енергетичні амбіції
Вже після завершення другого кварталу MARA залучила додаткові $600 млн через дві кредитні лінії під заставу біткоїна від Coinbase та Two Prime. Як початкове забезпечення компанія надала 18 750 BTC. Частину цих коштів планується спрямувати на фінансування купівлі газової електростанції Long Ridge — крок, який зміцнить вертикальну інтеграцію та знизить залежність від зовнішніх енергопостачальників.
Нагадаю, що лише за другий квартал чистий збиток MARA становив $611 млн. Однак, на мою думку, поточна стратегія компанії — це не ознака слабкості, а вимушена адаптація до нової реальності. В умовах, коли маржинальність майнінгу стискається, а капітальні витрати на обладнання та енергію зростають, використання BTC-резервів як фінансового важеля стає неминучим. Питання лише в тому, наскільки стійкою виявиться ця модель при подальшому падінні ціни біткоїна.