MARA реалізувала 23 093 BTC за півріччя: $1,6 млрд на операційні потреби та стратегічне зростання
Аналізуючи свіжі дані зі звітності MARA, я фіксую значний зсув у стратегії управління резервами найбільшого публічного майнера. За перші шість місяців 2025 року компанія реалізувала на ринку 23 093 BTC, отримавши близько $1,6 млрд. Ці кошти були спрямовані на покриття операційних витрат, фінансування експансії та оптимізацію ліквідності — класичний підхід для індустрії в умовах волатильності.
Середня ціна реалізації становила $70 631 за монету, що відображає прагматизм менеджменту: фіксація прибутку відбувалася на рівнях, близьких до локальних максимумів, попри тиск на ринок. Станом на 30 червня на балансі компанії залишалося 35 577 BTC, оцінених у $2,08 млрд.
Особливої уваги заслуговує активне використання цифрових активів як фінансового інструменту. Із загального обсягу 9270 BTC були задіяні в стратегії управління капіталом: 4742 BTC передані в кредит третім сторонам, а 4528 BTC використані як забезпечення. Це свідчить про перехід від пасивного зберігання до активного отримання дохідності.
Фінансові результати: виручка падає, збитки зростають
Виручка MARA за півріччя скоротилася до $349,5 млн проти $452,4 млн роком раніше. Дохід від майнінгу біткоїна знизився з $436,5 млн до $342,2 млн, хоча обсяг видобутку незначно зріс — з 4644 до 4669 BTC. Компанія пояснює просідання падінням середньої ціни видобутого біткоїна на 23%, до $73 707.
Чистий збиток досяг $1,87 млрд, тоді як минулого року було зафіксовано прибуток у $274,8 млн. Ключовими факторами стали збиток у $964,2 млн від переоцінки цифрових активів та $397,4 млн втрат за біткоїном, виданим у кредит і переданим у заставу. Це демонструє, наскільки чутливою є бізнес-модель до коливань справедливої вартості.
Постквартальні кроки: залучення $600 млн та енергетична експансія
Після завершення звітного періоду MARA додатково залучила $600 млн через дві кредитні лінії під заставу біткоїна від Coinbase і Two Prime. Початкове забезпечення становило 18 750 BTC. Частина цих коштів буде спрямована на фінансування купівлі газової електростанції Long Ridge — крок, який я розглядаю як спробу знизити залежність від зовнішніх енергоресурсів і зміцнити вертикальну інтеграцію.
Нагадаю, що за підсумками другого кварталу збиток компанії становив $611 млн, що підтверджує системні виклики, які стоять перед галуззю в поточному циклі.
Мій експертний погляд: Дії MARA — це вимушений, але раціональний компроміс між необхідністю фінансувати зростання та збереженням довгострокового потенціалу біткоїна. Однак агресивне використання заставних схем збільшує ризик каскадної ліквідації при різкому падінні ціни. Інвесторам варто уважно стежити за співвідношенням позикових коштів до власних резервів.