MARA реалізувала 23 093 BTC за півріччя: стратегія виживання чи підготовка до експансії?
Аналізуючи операційну звітність одного з найбільших публічних майнерів, я виявив показову динаміку: за перші шість місяців року компанія MARA здійснила продаж 23 093 BTC на суму близько $1,6 млрд. Ці кошти були спрямовані на покриття операційних витрат, стимулювання зростання та оптимізацію ліквідності. Середня ціна реалізації при цьому зафіксована на рівні $70 631 за монету.
Станом на кінець червня резерви MARA становили 35 577 BTC, що еквівалентно $2,08 млрд. Однак важливо зазначити, що значна частина цих активів — 9270 BTC — залучена в активні фінансові стратегії. Зокрема, 4742 BTC передано в кредит третім сторонам, а ще 4528 BTC використовуються як заставне забезпечення.
Фінансові результати: тиск на маржу
Виручка за півріччя скоротилася до $349,5 млн порівняно з $452,4 млн роком раніше. Дохід від безпосереднього майнінгу біткоїна впав з $436,5 млн до $342,2 млн. Примітно, що обсяг видобутку навіть трохи зріс — з 4644 до 4669 BTC. Ключовим фактором просідання стало падіння середньої ціни видобутого біткоїна на 23% — до $73 707 за монету.
Чистий збиток за звітний період досяг $1,87 млрд проти прибутку в $274,8 млн у минулому році. На такий результат суттєво вплинули збиток у $964,2 млн від переоцінки справедливої вартості цифрових активів та ще $397,4 млн збитку по біткоїну, виданому в кредит або переданому в заставу.
Подальші кроки: боргове навантаження та енергетичні амбіції
Вже після завершення другого кварталу MARA залучила додаткові $600 млн через дві кредитні лінії під заставу біткоїна від Coinbase та Two Prime. Первісним забезпеченням слугували 18 750 BTC. Частина цих коштів, судячи з усього, піде на фінансування купівлі газової електростанції Long Ridge — крок, який трансформує компанію у вертикально інтегрованого енергетичного гравця.
Нагадаю, що за підсумками другого кварталу збиток компанії становив $611 млн, що підтверджує системний тиск на маржу в умовах волатильності ринку.
Мій аналіз: Продаж активів на тлі падаючої виручки — це не паніка, а вимушений захід для підтримання операційної стійкості. Однак ставка на позикове фінансування під заставу BTC збільшує ризики ліквідації при різкому зниженні ціни. Успіх стратегії MARA тепер безпосередньо залежить від здатності конвертувати боргове навантаження в довгострокові енергетичні активи, які знизять собівартість видобутку в майбутньому. Це ризикована, але потенційно високоприбуткова гра на випередження.