MARA продала біткоїни на $1,6 млрд за півріччя: стратегія виживання чи ставка на ліквідність?
Крупний майнер MARA за першу половину року реалізував 23 093 BTC на суму близько $1,6 млрд. Це крок, який я розцінюю як вимушений захід для підтримки операційної діяльності та гнучкості в умовах волатильного ринку. Середня ціна продажу становила $70 631 за монету — рівень, який ще нещодавно здавався комфортним, але сьогодні вже не гарантує маржинальності.
На кінець червня активи компанії в біткоїнах оцінювалися в 35 577 BTC, що еквівалентно $2,08 млрд. Однак примітно, що значна частина цих резервів — 9270 BTC — задіяна в стратегіях управління капіталом: 4742 BTC віддано в кредит третім особам, а ще 4528 BTC слугують забезпеченням за зобов'язаннями. Це свідчить про те, що MARA активно використовує свої запаси не як пасивний резерв, а як інструмент для залучення фінансування.
Фінансові результати: тривожний сигнал
Виручка за шість місяців впала до $349,5 млн з $452,4 млн роком раніше. Дохід від майнінгу скоротився з $436,5 млн до $342,2 млн, хоча обсяг видобутку навіть трохи зріс — з 4644 BTC до 4669 BTC. Причина ясна: середня ціна видобутого біткоїна знизилася на 23%, до $73 707. Це класичний приклад того, як зростання хешрейту та складності нівелює позитивну динаміку виробництва.
Чистий збиток сягнув $1,87 млрд проти прибутку в $274,8 млн минулого року. Ключові фактори — збиток у $964,2 млн від переоцінки цифрових активів і ще $397,4 млн втрат за біткоїнами, виданими в кредит або переданими в заставу. Ці цифри підкреслюють, наскільки крихкою може бути модель, що залежить від ринкової кон'юнктури.
Після звітного періоду MARA залучила додаткові $600 млн через дві кредитні лінії від Coinbase і Two Prime, заклавши 18 750 BTC. Частина цих коштів піде на купівлю газової електростанції Long Ridge — крок, який я вважаю стратегічно правильним для зниження залежності від зовнішніх енергоресурсів.
Мій висновок: MARA балансує на межі, перетворюючись із чистого майнера на гібридну енерго-фінансову структуру. Однак поточний збиток у $611 млн за другий квартал і зростаючий борг вказують на те, що без стабільного зростання ціни біткоїна така модель може потребувати подальшого розпродажу резервів. Інвесторам варто уважно стежити за рівнем 35 000 BTC — це потенційна точка неповернення.