Morgan Stanley радикально переглядає оцінку Zhipu: +72% до цілі, акції злетіли на 37%
Інвестиційний банк Morgan Stanley різко підвищив цільову ціну акцій китайського ІІ-стартапу Zhipu майже на 72%, що спровокувало потужне ралі на гонконгській біржі. Котирування компанії зросли більш ніж на 37%, продовживши вражаючу п'ятиденну серію підйому. У банку впевнені: китайська індустрія штучного інтелекту остаточно відходить від згубної цінової війни.
Зміна парадигми: від демпінгу до інтелекту
Аналітики на чолі з Гері Ю переглянули свій погляд на ринок. Цільова ціна за паперами Zhipu підвищена з 990 до 1700 гонконгських доларів (HKD). Ключові драйвери — розширення доступу до обчислювальних потужностей для навчання та запуску моделей, а також успішне завершення чергового раунду фінансування.
Ще кілька місяців тому головною загрозою для китайського ІІ-сектору вважалася уніфікація численних відкритих моделей і, як наслідок, обвал цін. Тепер ця логіка застаріла. Галузь формує здоровішу комерційну модель, де виграє не найдешевша, а найрозумніша модель. Дохід генерує не ціна, а інтелект.
Це тектонічний зсув. Якщо тренд закріпиться, інвесторам доведеться повністю переоцінити весь сектор, а не лише окремих гравців.
Zhipu та MiniMax: два різні прогнози
Zhipu, заснована у 2019 році та відома своєю серією великих мовних моделей GLM, цього року вже залучила $4 млрд під час додаткового розміщення акцій у Гонконзі. Китайські ІІ-моделі весь 2026 рік скорочували відставання від західних аналогів, і тепер ринок починає це помічати.
Водночас щодо іншої компанії сектору, MiniMax, аналітики зберегли «конструктивний» прогноз, але знизили цільову ціну до 900 HKD, очікуючи найбільшого зростання на пізніших етапах, а не в найближчій перспективі. Папери MiniMax за день подорожчали на 4,8%. Не залишилася осторонь і Alibaba — експерти виділили її можливості в наскрізному ІІ, перевагу в обчислювальних потужностях та зростання маржі хмарного бізнесу.
Ринковий фон також позитивний: індекс Hang Seng відкрився зростанням на 0,53%, а Hang Seng Tech додав 0,85%.
Мій погляд: Перегляд оцінки Zhipu — це не просто корекція цифр, а сигнал про зміну інвестиційної парадигми в китайському ІІ. Ринок починає платити за інтелектуальну власність і здатність до монетизації, а не за масштаб і дешевизну. П'ятиденне зростання акцій Zhipu — наочне підтвердження того, що інвестори вже роблять ставку на цю нову реальність. Питання лише в тому, хто з конкурентів зможе відповідати новим стандартам оцінки.