MARA продала 23 000 BTC за півроку: стратегія виживання чи підготовка до експансії?
Аналізуючи свіжі фінансові потоки одного з найбільших публічних майнерів, я виявив примітну картину: за перші шість місяців року MARA реалізувала на ринку 23 093 BTC, виручивши близько $1,6 млрд. Це не просто рутинний продаж активів, а вивірений крок із фінансування операційної діяльності та підтримання ліквідності в умовах волатильності.
Середня ціна реалізації становила $70 631 за монету. На кінець червня на балансі компанії залишалося 35 577 BTC, що еквівалентно $2,08 млрд. Примітно, що 9270 BTC із цього обсягу задіяні в активній стратегії управління капіталом: 4742 BTC видані в кредит третім сторонам, а 4528 BTC використовуються як забезпечення.
Виручка падає, попри зростання видобутку
Цифри за півріччя демонструють цікавий парадокс. Операційна виручка скоротилася до $349,5 млн проти $452,4 млн роком раніше. Дохід від майнінгу просів із $436,5 млн до $342,2 млн. При цьому обсяг видобутку зріс із 4644 до 4669 BTC. Розгадка проста: середня ціна видобутого біткоїна впала на 23% — до $73 707.
Куди тривожніший сигнал — чистий збиток у розмірі $1,87 млрд проти прибутку $274,8 млн торік. Ключовими чинниками стали збиток у $964,2 млн від переоцінки цифрових активів за справедливою вартістю та ще $397,4 млн втрат за BTC, виданими в кредит або переданими в заставу.
Боргова стратегія та енергетичний поворот
Після закриття кварталу MARA залучила додаткові $600 млн через дві кредитні лінії від Coinbase і Two Prime, забезпечені біткоїном. Як початкову заставу компанія надала 18 750 BTC. Частина цих коштів, за моїми даними, піде на придбання газової електростанції Long Ridge — крок, який перетворює майнера на повноцінного гравця енергетичного ринку.
Мій експертний погляд: настільки агресивний розпродаж резервів і паралельне нарощування боргу під заставу монет вказує на усвідомлену ставку на масштабування інфраструктури на шкоду поточній прибутковості. Це ризикована, але потенційно далекоглядна гра — у разі відновлення ринку MARA отримає перевагу в собівартості видобутку, однак за подальшого падіння ціни компанія може зіткнутися з каскадом маржинальних вимог.