MARA продала 23 000 BTC за півроку: стратегія виживання чи ставка на ліквідність?
Найбільший публічний майнер біткоїна продовжує активно монетизувати свій видобуток. За перше півріччя компанія реалізувала 23 093 BTC на суму близько $1,6 млрд. Це не просто продаж активів, а системна робота з фінансування операційної діяльності та підтримання балансу в умовах волатильного ринку.
Середня ціна реалізації за звітний період становила $70 631 за монету. На кінець червня на балансі MARA залишалося 35 577 BTC, оцінених у $2,08 млрд. Примітно, що 9270 BTC були залучені в активні операції з капіталом: 4742 BTC пішли в кредит третім сторонам, а ще 4528 BTC використані як забезпечення.
Однак фінансова звітність демонструє тривожну динаміку. Виручка за шість місяців впала до $349,5 млн проти $452,4 млн роком раніше. Дохід від майнінгу скоротився з $436,5 млн до $342,2 млн, хоча обсяг видобутку незначно зріс — з 4644 до 4669 BTC. Ключовий фактор просідання — зниження середньої ціни видобутого біткоїна на 23%, до $73 707.
Чистий збиток за півріччя досяг $1,87 млрд, тоді як рік тому компанія фіксувала прибуток у $274,8 млн. Основні списання пов'язані з переоцінкою цифрових активів ($964,2 млн збитку) та втратами за біткоїном, виданим у кредит або переданим у заставу ($397,4 млн).
Після звітної дати MARA залучила додаткові $600 млн через дві кредитні лінії під заставу біткоїна від Coinbase і Two Prime. Первісне забезпечення становило 18 750 BTC. Частина цих коштів піде на фінансування купівлі газової електростанції Long Ridge — крок, який зміцнить вертикальну інтеграцію компанії в енергетичний сектор.
Нагадаю, що за підсумками другого кварталу збиток компанії становив $611 млн.
Мій погляд як аналітика: MARA демонструє класичний кейс управління ліквідністю у ведмежій фазі. Продаж 23 000 BTC — це не паніка, а вимушений захід для покриття операційних витрат і боргового навантаження. Однак ставка на заставні кредити під біткоїн — це гра з вогнем: при подальшому падінні ціни компанія ризикує зіткнутися з маржин-колами. Купівля електростанції виглядає стратегічно правильним кроком для зниження собівартості видобутку, але в короткостроковій перспективі тиск на акціонерну вартість збережеться.