Регуляторний прорахунок у Південній Кореї: як обмеження на ETF випадково розігнали малі компанії на 30%
Фінансова влада Південної Кореї, намагаючись охолодити перегрітий фондовий ринок, запровадила обмеження на використання позикових коштів у біржових фондах (ETF). Однак ефект виявився прямо протилежним очікуваному: замість стабілізації ринку регулятори спровокували ще агресивнішу спекулятивну хвилю, яка обрушилася на сегмент малих компаній.
Обмеження торкнулися кредитних ETF, орієнтованих на акції таких гігантів, як Samsung Electronics і SK Hynix. Регулятори також підвищили вимоги до грошової застави для роздрібних інвесторів. Але капітал не пішов з ринку — він просто змінив напрямок. Приватні кошти масово хлинули в невеликі компанії індексу KOSDAQ, який з мінімуму 30 липня уже зріс на 30%.
KOSDAQ: новий епіцентр спекуляцій
У понеділок індекс KOSDAQ підскочив на 6,8%, що стало причиною автоматичного призупинення торгів на Корейській біржі — уже втретє за місяць. Це яскравий індикатор того, наскільки нервовим і перегрітим став ринок.
Пак Уел, аналітик із глобальних ETF у Shinhan Securities, зазначає: «Ми бачимо зростаючий приплив грошей у KOSDAQ, особливо сьогодні. Роздрібні інвестори, які люблять високу волатильність і пішли в однобумні кредитні ETF, найімовірніше, повернуться в KOSDAQ». Це підтверджує: регуляторні заходи не зупинили спекулятивний запал, а лише перенаправили його в менш ліквідний і ризикованіший сегмент.
Нагадаю, що раніше індекс KOSPI обвалився приблизно на 40% від червневого максимуму до мінімуму наприкінці липня. Розпродаж спровокували інструменти на базі штучного інтелекту, за якими послідували примусові ліквідації та масове закриття маржинальних позицій на мільярди доларів. Кредитний ETF на SK Hynix за цей час упав на 45%. Регулятори нарешті визнали: такі продукти лише посилили коливання ринку.
Максимальний розрив між KOSDAQ і KOSPI з 2000 року
Минулого тижня KOSDAQ упевнено зростав, а KOSPI втрачав позиції. Зараз різниця в динаміці між малими компаніями та еталонним індексом — найбільша з епохи доткомів. Роздрібні інвестори в Кореї історично віддають перевагу високоволатильним інструментам, і цей підхід тепер визначає динаміку навіть місцевого крипторинку: у розпал розпродажу акцій ІІ-компаній біткоїн коливався слабше, ніж індекс KOSPI.
В акції малих компаній зараз устремилася та сама аудиторія, яка роздмухувала бум ETF на виробників напівпровідників. Регулятори знову відстають від ринку, реагуючи на вже здійснені події, а не запобігаючи їм.
Мій аналіз: Стійкість ралі на KOSDAQ напряму залежить від того, чи завершився розпродаж акцій ІІ-компаній у Кореї. Якщо це лише повторення попереднього спекулятивного циклу, біржові обмежувачі спрацьовуватимуть знову і знову. Інвесторам варто пам'ятати: регуляторні заходи не усувають ризик, вони лише змінюють його локацію.