MARA продала 23 000 BTC за півроку: стратегія виживання чи ставка на ліквідність?
Найбільший публічний майнер продовжує дивувати ринок масштабами операцій з біткоїном. За перші шість місяців поточного року компанія реалізувала 23 093 BTC, виручивши близько $1,6 млрд. Середня ціна продажу становила $70 631 за монету — це суттєво нижче поточних ринкових рівнів, що свідчить про вимушений характер угод.
Виручені кошти були спрямовані на покриття операційних витрат, фінансування програм зростання та підтримання ліквідності. На кінець червня на балансі MARA залишалося 35 577 BTC, оцінених у $2,08 млрд. Примітно, що значна частина резервів — 9270 BTC — задіяна в стратегії управління активами: 4742 BTC передано в кредит третім сторонам, а 4528 BTC використовуються як заставне забезпечення.
Фінансові показники: тривожна динаміка
Виручка за півріччя впала до $349,5 млн проти $452,4 млн роком раніше. Дохід від майнінгу скоротився з $436,5 млн до $342,2 млн, хоча обсяг видобутку навіть трохи зріс — з 4644 до 4669 BTC. Ключовий фактор просідання — зниження середньої ціни видобутого біткоїна на 23%, до $73 707 за монету.
Особливої уваги заслуговує чистий збиток у розмірі $1,87 млрд проти прибутку $274,8 млн за аналогічний період минулого року. Основні драйвери негативного результату — збиток $964,2 млн від переоцінки цифрових активів та $397,4 млн втрат за біткоїном, виданим у кредит і переданим у заставу. Це зайвий раз підтверджує: агресивні фінансові стратегії з використанням криптоактивів несуть колосальні ризики при волатильності ринку.
Нові запозичення та енергетичні амбіції
Після звітного періоду MARA залучила додаткові $600 млн через дві кредитні лінії від Coinbase та Two Prime, забезпечені біткоїном. Як початкову заставу компанія надала 18 750 BTC. Частину коштів планується спрямувати на фінансування купівлі газової електростанції Long Ridge — це частина стратегії трансформації в енергетичну компанію.
Нагадаю, що за підсумками другого кварталу збиток MARA становив $611 млн. Сукупно ці цифри малюють картину компанії, яка балансує на межі: з одного боку, вона активно масштабує інфраструктуру, з іншого — змушена розпродавати резерви за невигідними цінами. На мою думку, поточна модель фінансування зростання за рахунок розбавлення біткоїн-запасів вкрай вразлива. Якщо ринок не покаже стійкого відновлення, MARA може зіткнутися з каскадом маржинальних вимог за своїми заставними зобов'язаннями.