MARA продала 23 093 BTC за півроку: стратегія виживання чи підготовка до експансії?
Провідний публічний майнер MARA продовжує агресивно монетизувати свої резерви в першій половині 2026 року. За період із січня по червень компанія реалізувала 23 093 BTC, отримавши близько $1,6 млрд. Ці кошти, як я бачу, були спрямовані на три ключові цілі: операційне фінансування, масштабування інфраструктури та підтримання ліквідності в умовах волатильного ринку.
Середня ціна реалізації становила $70 631 за монету. На кінець червня на балансі MARA залишалося 35 577 BTC, що еквівалентно $2,08 млрд. Примітно, що значна частина цих активів — 9270 BTC — задіяна в програмах дохідності: 4742 BTC видано в кредит третім сторонам, а 4528 BTC використовуються як заставне забезпечення.
Фінансові підсумки: виручка падає, збитки зростають
Операційні показники демонструють тривожну динаміку. Виручка за шість місяців скоротилася до $349,5 млн порівняно з $452,4 млн роком раніше. Дохід від майнінгу впав із $436,5 млн до $342,2 млн, хоча обсяг видобутку незначно зріс — із 4644 до 4669 BTC. Компанія пов'язує просідання зі здешевленням видобутого біткоїна: середня ціна реалізації знизилася на 23%, до $73 707.
Особливої уваги заслуговує чистий збиток у розмірі $1,87 млрд проти прибутку $274,8 млн у минулому році. Ключовими факторами стали збиток $964,2 млн від переоцінки цифрових активів і $397,4 млн втрат за біткоїном, виданим у кредит або переданим у заставу. Це підкреслює ризики агресивного використання балансу як заставної бази.
Постквартальні кроки: залучення $600 млн і ставка на енергетику
Уже після завершення другого кварталу MARA залучила додаткові $600 млн через дві кредитні лінії від Coinbase і Two Prime, забезпечені біткоїном. Початкова застава становила 18 750 BTC. Частину цих коштів, за моїми даними, буде спрямовано на фінансування купівлі газової електростанції Long Ridge — крок, який перетворює майнера на повноцінного гравця енергетичного сектору.
Нагадаю, що за підсумками другого кварталу збиток компанії становив $611 млн, що підтверджує системний тиск на маржу.
Мій аналіз: Стратегія MARA — це класичний приклад балансування між збереженням активів і необхідністю cash-flow. Однак активне використання застав і кредитів робить компанію надзвичайно чутливою до коливань ціни першої криптовалюти. Якщо біткоїн продовжить консолідацію нижче $70 000, ми можемо побачити подальше скорочення резервів або нові боргові ініціативи. У довгостроковій перспективі ставка на власну енергогенерацію виглядає розумною, але поточні фінансові показники показують, що перехідний період буде болючим.