MARA реалізувала 23 093 BTC за перше півріччя: стратегія виживання чи вимушений захід?
Аналізуючи операційну діяльність одного з найбільших публічних майнерів, я виявив показову динаміку: за період із січня по червень компанія MARA реалізувала 23 093 BTC на суму приблизно $1,6 млрд. Ці кошти були спрямовані на покриття операційних витрат, стимулювання зростання та оптимізацію ліквідності. Середня ціна продажу становила $70 631 за монету, що відображає поточний ринковий контекст.
Станом на 30 червня на балансі MARA перебувало 35 577 BTC, оцінюваних у $2,08 млрд. Із цього обсягу 9270 BTC були задіяні в стратегії управління активами: 4742 BTC передані в кредит третім сторонам, а 4528 BTC використані як забезпечення. Це свідчить про прагнення компанії отримувати додаткову дохідність зі своїх резервів, однак подібні операції несуть у собі й підвищені ризики.
Фінансові результати: тиск на маржу
Виручка MARA за півріччя скоротилася до $349,5 млн порівняно з $452,4 млн роком раніше. Дохід від майнінгу біткоїна впав із $436,5 млн до $342,2 млн, при цьому обсяг видобутку незначно зріс — із 4644 BTC до 4669 BTC. Ключовим фактором просідання стало падіння середньої ціни видобутого біткоїна на 23% — до $73 707. Очевидно, що зростання хешрейту та складності мережі нівелює позитивний ефект від збільшення виробництва.
Чистий збиток за шість місяців досяг $1,87 млрд проти прибутку в $274,8 млн за аналогічний період минулого року. Основний тиск спричинили збиток у $964,2 млн від переоцінки цифрових активів за справедливою вартістю та $397,4 млн збитку по біткоїну, виданому в кредит або переданому в заставу. Це підкреслює волатильність, притаманну криптоіндустрії, і вразливість бізнес-моделей, що залежать від ринкових коливань.
Після завершення другого кварталу MARA залучила додаткові $600 млн через дві кредитні лінії від Coinbase і Two Prime, забезпечені біткоїном. Як початкову заставу компанія надала 18 750 BTC. Частину цих коштів планується спрямувати на фінансування придбання газової електростанції Long Ridge. Нагадаю, що за підсумками другого кварталу збиток компанії становив $611 млн.
Мій коментар: Дії MARA демонструють класичну дилему майнерів в умовах ведмежого тренду: необхідність підтримання ліквідності за рахунок продажу видобутих активів. Однак активне використання заставних механізмів і кредитних ліній збільшує фінансовий важіль, що у разі подальшого падіння ціни може призвести до каскадних ліквідацій. Інвесторам варто уважно стежити за борговим навантаженням подібних компаній.