Стратегія знову продає біткоїни: викуп STRC та нова реальність цифрового казначейства
Компанія Strategy (раніше MicroStrategy) знову вдалася до продажу частини свого біткоїн-резерву. Цього тижня корпорація реалізувала 1 690 BTC на суму $108,6 млн, спрямувавши всі отримані кошти на викуп власних привілейованих акцій STRC. Це вже друга подібна угода за останні два тижні, що сигналізує про кардинальну зміну курсу в управлінні капіталом.
На балансі компанії залишається 840 447 BTC — це, як і раніше, найбільший корпоративний запас першої криптовалюти у світі. Однак важливо розуміти: зараз Strategy продає монети за ціною, значно нижчою за свою середню собівартість, щоб підтримати котирування STRC, які явно не виправдовують очікувань ринку.
Деталі останнього продажу: цифри та контекст
Угоди проходили в період з 3 по 9 серпня. Середня ціна реалізації становила $64 262 за монету. Інформацію розкрито у формі 8-K, поданій до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC).
Отримані кошти були спрямовані на зворотний викуп 1 152 020 акцій STRC. Нагадаю, що STRC — це безстрокова привілейована акція з плаваючою ставкою, випущена для фінансування біткоїн-інвестицій. Дивіденд за нею переглядається щомісяця і зараз становить 12% річних, що має утримувати ціну біля номіналу в $100.
Однак ринок не прийняв цю конструкцію. У п'ятницю STRC закрилася на рівні $95,01 (+1,16% за день), але за останній рік папір просідав аж до $71,25. На премаркеті в понеділок акція підросла до $95,55, але говорити про відновлення поки що передчасно.
Стратегія: не відмова від біткоїна, а управління боргом
Ця угода продовжує стійкий тренд: тижнем раніше Strategy вже продала 1 638 BTC. Таким чином, компанія вже два тижні поспіль виступає чистим продавцем, а у звіті про покупки біткоїна цього разу взагалі не повідомляється про поповнення резерву.
Поточний запас оцінено в $63,36 млрд при середній ціні придбання $75 385 за монету. Будь-який продаж за поточних значень фіксує збиток відносно цієї позначки. Виконавчий голова Майкл Сейлор, втім, неодноразово підкреслював, що особисто ніколи не продавав біткоїн.
Продажі MSTR та доларовий резерв
Паралельно Strategy реалізувала 6 585 682 акції MSTR через програму at-the-market (ATM), залучивши $653,1 млн. З них $650 млн були спрямовані в доларовий резерв, який тепер становить $4,65 млрд. Сейлор охарактеризував цей тиждень як «кредитну операцію», а не відхід від біткоїна.
«Strategy збільшила доларовий резерв на $650 млн і викупила $109 млн STRC. Це збільшило тривалість USD-резерву на 143 дні — до 2,7 року — і знизило біткоїн-кредит STRC на 10 б.п.», — написав Сейлор у соцмережі X.
На зворотний викуп пішла майже вся квота, що залишилася, на купівлю привілейованих акцій — тепер доступно лише $785,2 млн. Для порівняння, ліміт на випуск нових акцій MSTR практично не зачеплено: залишається близько $22 млрд.
Чому Strategy продає біткоїн
Поточні дії безпосередньо пов'язані з планом Digital Credit Capital Framework, затвердженим наприкінці червня. Він дозволяє обмежені продажі біткоїна для фінансування дивідендів за привілейованими акціями, зворотного викупу та поповнення грошових резервів, коли випуск нових акцій виглядає менш вигідним.
З моменту запуску плану Strategy призупинила покупки біткоїна і майже щотижня нарощує грошові запаси. Компанія стверджує, що цього резерву вистачить для виплати дивідендів за всією лінійкою привілейованих акцій на кілька років уперед.
Заходи з відновлення частково спрацювали: від мінімумів STRC відіграла приблизно 33%. Однак навіть 12% дивіденд і $109 млн зворотних викупів поки що не вивели ціну до номіналу.
У понеділок біткоїн торгувався близько $65 019, показавши зростання на 1,5% за добу. При цьому ринок усе ще приблизно на 13% нижчий за середню ціну закупівлі Strategy.
З нових звітів стане зрозуміло, чи збережеться поточний темп продажів, чи компанія повернеться до накопичення. У будь-якому разі перед акціонерами постає непростий вибір: їхній біткоїн-проксі тепер працює як казначейство з активним управлінням в інтересах власної структури капіталу, а не як простий інструмент для ставки на зростання першої криптовалюти.
Мій погляд: Strategy перетворюється з «біткоїн-трасту» на складний фінансовий конгломерат, де інтереси власників різних класів акцій починають розходитися. Продажі BTC за ціною нижче собівартості — це не паніка, а вимушений захід для підтримання ковенант. Однак якщо ціна біткоїна продовжить залишатися нижчою за середню закупівлю, компанія ризикує потрапити в замкнене коло, коли кожен новий продаж лише посилюватиме тиск на котирування.