Південнокорейські регулятори випадково спровокували ралі акцій малих компаній на 30%
Спроба влади Південної Кореї охолодити перегрітий ринок позикових ETF обернулася зворотним ефектом: обмеження на кредитне плече для великих чипів призвели до вибухового зростання малоліквідних акцій. Індекс KOSDAQ з мінімумів кінця липня підскочив на 30%, і це далеко не межа.
Фінансові регулятори країни, намагаючись стримати волатильність, посилили вимоги до позикових ETF, орієнтованих на акції Samsung Electronics та SK Hynix. Роздрібні інвестори були змушені збільшити грошову заставу, однак це не зупинило спекулятивну лихоманку. Замість очікуваного охолодження, приватний капітал масово хлинув у невеликі компанії, що входять до індексу KOSDAQ, який з мінімуму 30 липня зріс на 30%.
У понеділок індекс KOSDAQ підскочив на 6,8%, що спровокувало автоматичне призупинення торгів на Корейській біржі вже втретє за місяць. Це яскравий сигнал того, що ринок перебуває у стані крайньої нестабільності.
Парадокс регулювання: чому обмеження посилили хаос
Аналітики зазначають, що роздрібні інвестори, які раніше активно використовували позикові ETF для ставок на напівпровідникових гігантів, тепер переносять свою активність у більш волатильний сегмент. Пак Уель, експерт із глобальних ETF у Shinhan Securities, підкреслює: «Ми бачимо зростаючий приплив грошей у KOSDAQ, особливо сьогодні. Роздрібні інвестори, які люблять високу волатильність і пішли в однобокі позикові ETF, найімовірніше, повернуться в KOSDAQ».
Раніше індекс KOSPI обвалився приблизно на 40% від червневого максимуму до мінімуму наприкінці липня. Розпродаж спровокували інструменти на базі штучного інтелекту, за якими послідували примусові ліквідації та масове закриття маржинальних позицій на мільярди доларів. Позиковий ETF на SK Hynix за цей час впав на 45%. Регулятори визнали: такі продукти лише посилили коливання ринку.
Влада посилила вимоги до депозиту, але не врахувала, куди далі перетече спекулятивний капітал. Тепер та сама аудиторія, яка роздмухувала бум ETF на виробників напівпровідників, розганяє акції малих компаній. Регулятори знову відстають від ринку.
Максимальний розрив між KOSDAQ і KOSPI з 2000 року
Минулого тижня індекс KOSDAQ впевнено зростав, тоді як KOSPI втрачав позиції. Зараз малі компанії демонструють найбільшу різницю в результатах із еталонним індексом з епохи доткомів. Це історичний момент, який підкреслює глибину структурних змін на ринку.
Стійкість ралі на KOSDAQ залежить від того, чи справді розпродаж акцій ІІ-компаній у Кореї завершився. Якщо це лише повторення колишнього спекулятивного циклу, біржові обмежувачі продовжать спрацьовувати, а ринок залишатиметься заручником регуляторних рішень.
Мій погляд: Ця ситуація — класичний приклад того, як адміністративні заходи без урахування поведінкових факторів ринку призводять до непередбачуваних наслідків. Інвесторам варто бути вкрай обережними: поточне зростання KOSDAQ має спекулятивний характер, і за найменшого сигналу про нове посилення ми можемо побачити настільки ж стрімку корекцію. Диверсифікація та хеджування ризиків зараз важливіші, ніж будь-коли.