MARA продала біткоїни на $1,6 млрд за півріччя: стратегія виживання чи ставка на ліквідність?
Крупний публічний майнер MARA за перші шість місяців 2025 року реалізував 23 093 BTC, виручивши близько $1,6 млрд. Ці кошти були спрямовані на покриття операційних витрат, фінансування експансії та підтримання ліквідності. Середня ціна продажу становила $70 631 за монету, що відображає тиск ринку на виробників цифрового золота.
Станом на кінець червня активи компанії налічували 35 577 BTC, оцінених у $2,08 млрд. При цьому значна частина резервів — 9270 BTC — задіяна в управлінських схемах: 4742 BTC передано в кредит третім особам, а 4528 BTC слугують забезпеченням за зобов'язаннями.
Фінансові підсумки: виручка падає, збитки зростають
Виручка MARA за півріччя скоротилася до $349,5 млн проти $452,4 млн роком раніше. Дохід від безпосередньо майнінгу впав з $436,5 млн до $342,2 млн, хоча обсяг видобутку незначно зріс — з 4644 до 4669 BTC. Ключовий фактор просідання — зниження середньої ціни видобутого біткоїна на 23%, до $73 707.
Чистий збиток за звітний період досяг $1,87 млрд, змінивши прибуток у $274,8 млн за аналогічний період минулого року. Основними драйверами стали збиток у $964,2 млн від переоцінки цифрових активів за справедливою вартістю, а також негативна динаміка на $397,4 млн за монетами, виданими в кредит або переданими в заставу.
Постквартальні кроки: нові борги та ставка на енергію
Після завершення другого кварталу MARA залучила додаткові $600 млн через дві кредитні лінії від Coinbase та Two Prime, забезпечені біткоїном. Як початкову заставу компанія надала 18 750 BTC. Частину залучених коштів планується спрямувати на фінансування купівлі газової електростанції Long Ridge, що свідчить про прагнення інтегрувати енергетичні активи у вертикальний ланцюг видобутку.
Нагадаю, що за підсумками другого кварталу чистий збиток MARA становив $611 млн, що підкреслює волатильність бізнесу в умовах нестабільного ринку.
Мій погляд: Продаж значної частини резервів на тлі падаючої виручки — тривожний сигнал, але не катастрофа. Компанія явно робить ставку на масштабування енергетичної інфраструктури, що в довгостроковій перспективі може знизити собівартість видобутку. Однак інвесторам варто уважно стежити за борговим навантаженням: використання BTC як застави при волатильності ціни — це палиця з двома кінцями, здатна як прискорити зростання, так і спровокувати каскад ліквідацій при різкому обвалі.