Новини криптоміра

Найбільший публічний біткоїн-майнер MARA продовжує активно монетизувати свої резерви. За перше півріччя компанія реалізувала 23 093 BTC на суму близько $1,6 млрд, що свідчить про радикальний перегляд підходу до управління капіталом. Середня ціна продажу становила $70 631 за монету — це помітно нижче поточних ринкових рівнів, що вказує на вимушений характер угод.

На балансі компанії станом на 30 червня залишалося 35 577 BTC, оцінюваних у $2,08 млрд. Примітно, що значна частина цих активів уже залучена у фінансові операції: 4742 BTC віддано в кредит третім сторонам, а ще 4528 BTC використовуються як заставне забезпечення. Таким чином, лише близько 60% резервів залишаються повністю вільними.

Фінансові показники: тривожна динаміка

Виручка MARA за шість місяців впала до $349,5 млн проти $452,4 млн роком раніше. Дохід від майнінгу скоротився з $436,5 млн до $342,2 млн, хоча обсяг видобутку навіть дещо зріс — з 4644 до 4669 BTC. Основною причиною просідання стало зниження середньої ціни видобутого біткоїна на 23%, до $73 707 за монету.

Особливе занепокоєння викликає чистий збиток у розмірі $1,87 млрд, тоді як роком раніше компанія фіксувала прибуток у $274,8 млн. Ключовими факторами стали збиток у $964,2 млн від переоцінки цифрових активів та ще $397,4 млн втрат за біткоїнами, виданими в кредит або переданими в заставу. Це демонструє, наскільки ризикованою може бути стратегія активного використання криптовалютних резервів в умовах волатильності.

Боргове навантаження та плани на майбутнє

Після завершення кварталу MARA залучила додаткові $600 млн через дві кредитні лінії під заставу біткоїна від Coinbase та Two Prime, надавши як забезпечення 18 750 BTC. Частина цих коштів буде спрямована на фінансування купівлі газової електростанції Long Ridge — крок, який підтверджує трансформацію компанії в енергетичного оператора.

Варто зазначити, що за другий квартал збиток MARA становив $611 млн, що вже було відображено в попередніх звітах. Продовження розпродажу резервів та зростання боргового навантаження викликають питання щодо довгострокової стійкості бізнес-моделі компанії в умовах, коли хешрейт мережі зростає, а дохідність майнінгу знижується.

Мій аналіз: MARA фактично перетворюється з класичного майнера на фінансову компанію з високим борговим навантаженням. Використання біткоїна як заставного активу — це палиця з двома кінцями: при зростанні ціни він посилює позиції, але при корекції може спровокувати каскад ліквідацій. Інвесторам варто уважно стежити за співвідношенням позикових коштів до власного капіталу в наступних звітах.