Стратегія вимушеного маневру: Strategy знову продає біткоїни, щоб врятувати привілейовані акції STRC
Компанія Strategy (раніше MicroStrategy) знову вдалася до продажу частини свого біткоїн-резерву. Цього тижня корпорація реалізувала 1 690 BTC на суму $108,6 млн, повністю спрямувавши отримані кошти на викуп власних привілейованих акцій STRC. Цей крок — не примха, а вимушений захід підтримки фінансового інструмента, який ринок уперто відмовляється оцінювати за номіналом.
Після цієї угоди в розпорядженні Strategy залишається 840 447 BTC — найбільший корпоративний запас першої криптовалюти у світі. Однак важливо розуміти контекст: компанія продає монети за ціною значно нижчою за свою середню собівартість, що фіксує збиток на балансі заради порятунку котирувань STRC.
Деталі угоди: ціна питання
Продажі здійснювалися в період з 3 по 9 серпня за середньою ціною $64 262 за монету. Інформацію розкрито у звіті за формою 8-K, поданому до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC). Усі отримані кошти — $108,6 млн — були спрямовані на зворотний викуп 1 152 020 привілейованих акцій STRC.
Нагадаю, що STRC — це безстрокова привілейована акція з плаваючою ставкою, випущена для фінансування біткоїн-інвестицій. Дивіденд за нею переглядається щомісяця і зараз становить 12% річних — це спроба втримати ціну біля номіналу в $100. Однак ринок диктує своє: у п'ятницю папір закрився на позначці $95,01, а за рік падав до $71,25. Навіть на премаркеті понеділка акція лише незначно зросла до $95,55.
Системний підхід: резерви та ATM-програма
Паралельно Strategy реалізувала 6 585 682 звичайних акцій MSTR через програму at-the-market (ATM), залучивши $653,1 млн. З них $650 млн були спрямовані до доларового резерву компанії, який тепер становить $4,65 млрд. Це частина нової стратегії Digital Credit Capital Framework, затвердженої наприкінці червня.
По суті, ми спостерігаємо перехід від агресивного накопичення біткоїна до режиму управління ліквідністю. Компанія свідомо призупинила покупки BTC і нарощує фіатну подушку, щоб гарантувати виплати за всіма привілейованими паперами на роки вперед. Генеральний директор Майкл Сейлор підкреслює, що це не відмова від біткоїна, а кредитна операція зі зміцнення балансу.
Мій погляд на ситуацію
Спроби реанімації STRC частково спрацювали: папір відіграв близько 33% від своїх мінімумів. Але $109 млн викупів і 12% дивіденд не повернули ціну до номіналу. Інвесторам варто усвідомити: біткоїн-проксі тепер працює як казначейство з активним управлінням, де інтереси власників привілейованих акцій ставляться вище простого накопичення BTC. Це фундаментальний зсув у філософії компанії, і ринку знадобиться час, щоб переоцінити ризики. Питання лише в тому, чи вистачить поточного темпу продажів, щоб утримати крихку рівновагу, чи ми побачимо нову хвилю тиску на котирування.