Strategy знову продає біткоїни: екстрена підтримка STRC чи вимушений захід?
У розпорядженні Strategy залишається 840 447 BTC — найбільший корпоративний запас першої криптовалюти у світі. Однак поточна ринкова кон'юнктура змушує компанію продавати монети нижче їхньої середньої собівартості, щоб утримати на плаву котирування своїх цінних паперів.
Деталі останньої угоди
Продажі здійснювалися в період з 3 по 9 серпня, середня ціна реалізації становила $64 262 за монету. Угоду було розкрито у формі 8-K для Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC). Отримані кошти пішли на зворотний викуп 1 152 020 акцій STRC — безстрокових привілейованих паперів із плаваючою ставкою, які Strategy випустила для фінансування своїх біткоїн-інвестицій. Дивіденд за ними переглядається щомісяця і зараз становить 12% річних, що має утримувати ціну поблизу номіналу в $100.
Ринок, однак, не поспішає вірити в ефективність цієї схеми. У п'ятницю STRC закрилася на позначці $95,01 (+1,16% за день), але за останній рік папір просідав до $71,25. На премаркеті в понеділок акція трохи підросла до $95,55.
Доларовий резерв зростає, але біткоїн-апетит згас
Паралельно Strategy продала 6 585 682 звичайних акцій MSTR через програму at-the-market (ATM), залучивши $653,1 млн. Із цієї суми $650 млн були спрямовані в доларовий резерв, який тепер становить $4,65 млрд. Генеральний директор Майкл Сейлор назвав цей тиждень «кредитною операцією», а не відмовою від біткоїна.
На зворотний викуп пішла майже вся квота, що залишилася, на купівлю привілейованих акцій — зараз доступно лише $785,2 млн. Для порівняння, ліміт на емісію нових акцій MSTR практично не зачеплений: залишається близько $22 млрд.
У п'ятницю MSTR закрилася на позначці $100,01 (+3,26%), однак на передторгах у понеділок папір трохи знизився на 0,21%.
Стратегія чи необхідність?
Поточні дії компанії безпосередньо пов'язані з планом Digital Credit Capital Framework, затвердженим наприкінці червня. Він дозволяє обмежені продажі біткоїна для фінансування дивідендів за привілейованими акціями, зворотного викупу та поповнення грошових резервів, коли випуск нових акцій виглядає менш вигідним.
Із моменту запуску плану Strategy призупинила покупки біткоїна і майже щотижня нарощує грошові запаси. Компанія стверджує, що цього резерву вистачить для виплати дивідендів за всією лінійкою привілейованих паперів на кілька років уперед. Заходи з відновлення частково спрацювали: STRC відіграла близько 33% від своїх мінімумів. Однак навіть 12% дивіденд і $109 млн зворотних викупів поки не дозволили повернути ціну до номіналу.
У понеділок біткоїн торгувався близько $65 019, додавши 1,5% за добу. Тим не менш ринок усе ще приблизно на 13% нижчий за середню ціну закупівлі Strategy.
Із нових звітів стане ясно, чи збережеться поточний темп продажів, чи компанія повернеться до накопичення. У будь-якому разі перед акціонерами постає непростий вибір: їхній біткоїн-проксі тепер функціонує як казначейство з активним управлінням в інтересах власної структури капіталу.
Мій аналіз: Продаж біткоїна за ціною нижче собівартості — це безпрецедентний крок для Strategy, який підриває довіру до моделі «hold forever». Схоже, Сейлор балансує між збереженням біткоїн-резерву та порятунком репутації своїх привілейованих паперів, але така політика може відлякати інституційних інвесторів, які бачили в MSTR чистий біткоїн-проксі.