Strategy знову продає біткоїни: викуп STRC і новий виток казначейської стратегії
Компанія Strategy, раніше відома як MicroStrategy, знову вдалася до продажу частини свого біткоїн-резерву. Цього тижня корпорація реалізувала 1 690 BTC на суму $108,6 млн, повністю спрямувавши виручені кошти на викуп власних привілейованих акцій STRC. Це вже друга подібна угода за останні два тижні, що сигналізує про зміну пріоритетів в управлінні капіталом.
Згідно з моїм аналізом звітності, поданої до SEC, продажі здійснювалися в період з 3 по 9 серпня за середньою ціною $64 262 за монету. Після цієї операції на балансі Strategy залишається 840 447 BTC — як і раніше, найбільший корпоративний запас першої криптовалюти у світі. Однак важливо зазначити: компанія продає монети нижче своєї середньої собівартості в $75 385, що фактично фіксує збиток від цих операцій.
Деталі угоди та реакція ринку
Виручені кошти були спрямовані на зворотний викуп 1 152 020 привілейованих акцій STRC. Нагадаю, що цей інструмент із плаваючою ставкою та поточною дохідністю 12% річних був випущений для фінансування біткоїн-інвестицій, а його ціна має підтримуватися близько номіналу в $100. Однак ринок не прийняв цю конструкцію: за останній рік папір просів до мінімуму в $71,25, і лише нещодавно відіграв близько 33% від дна. У п'ятницю STRC закрилася на позначці $95,01, показавши скромне зростання на 1,16%.
Паралельно Strategy провела продаж 6,58 млн звичайних акцій MSTR через програму ATM, залучивши $653,1 млн. З цих коштів $650 млн були спрямовані в доларовий резерв, який тепер становить $4,65 млрд. За словами керівництва, це збільшило «тривалість» USD-резерву на 143 дні — до 2,7 року, а також знизило біткоїн-кредитний ризик STRC на 10 базисних пунктів.
Стратегічний розворот
Усі ці дії вкладаються в рамки плану Digital Credit Capital Framework, затвердженого наприкінці червня. Він дозволяє обмежені продажі біткоїна для фінансування дивідендів і викупу привілейованих паперів, коли емісія нових акцій стає менш вигідною. З моменту запуску цієї програми Strategy фактично призупинила покупки BTC і щотижня нарощує фіатні резерви, стверджуючи, що їх достатньо для виплат на кілька років уперед.
На мою думку, ми спостерігаємо фундаментальну трансформацію: із чистого холдера біткоїна компанія перетворюється на активного казначейського керуючого. Однак ринок поки що не оцінив цей перехід — звичайні акції MSTR у п'ятницю закрилися на рівні $100,01, а сам біткоїн торгується близько $65 019, що на 13% нижче середньої ціни закупівлі Strategy. Інвесторам доведеться зробити непростий вибір: зберегти чи віру в біткоїн-проксі, чи визнати, що тепер це радше складний фінансовий інжиніринг, де інтереси власників різних класів акцій дедалі більше розходяться.