Strategy продовжує продавати біткоїни: викуп STRC і нова ера управління капіталом
Компанія Strategy (раніше MicroStrategy) знову вдалася до продажу частини свого біткоїн-резерву. У період з 3 по 9 серпня було реалізовано 1 690 BTC на суму $108,6 млн. Усі виручені кошти спрямовано на викуп привілейованих акцій STRC, ціна яких останнім часом демонструє слабкість.
Це вже другий тиждень поспіль, коли компанія виступає в ролі чистого продавця. Тижнем раніше обсяг реалізації становив 1 638 BTC. Після останньої угоди на балансі Strategy залишається 840 447 BTC — як і раніше, найбільший корпоративний запас першої криптовалюти у світі.
Деталі угоди: ціна та механізм
Середня ціна продажу становила $64 262 за монету. Це помітно нижче середньої собівартості всього портфеля компанії, яка оцінюється в $75 385 за BTC. Таким чином, кожна реалізація за поточних ринкових значень фіксує збиток відносно середньої ціни придбання.
Виручені кошти пішли на викуп 1 152 020 привілейованих акцій STRC. Нагадаю, що STRC — це безстроковий папір із плаваючою ставкою, емітований для фінансування біткоїн-інвестицій. Поточна дивідендна дохідність встановлена на рівні 12% річних, що має підтримувати ціну поблизу номіналу в $100. Однак ринок поки не поспішає приймати цю конструкцію: у п'ятницю папір закрився на позначці $95,01, а за останній рік просідав до $71,25.
Баланс і резерви: нова стратегія
Паралельно Strategy продала 6 585 682 звичайних акцій MSTR через програму at-the-market (ATM), залучивши $653,1 млн. Із них $650 млн було спрямовано в доларовий резерв, який тепер становить $4,65 млрд. За словами Майкла Сейлора, це не відхід від біткоїн-стратегії, а, навпаки, зміцнення кредитного профілю. Тривалість доларового резерву зросла на 143 дні — до 2,7 року, а біткоїн-кредит STRC скоротився на 10 базисних пунктів.
Ці дії вкладаються в рамки Digital Credit Capital Framework, затвердженого наприкінці червня. Він дозволяє обмежені продажі BTC для фінансування дивідендів, викупу акцій та поповнення фіатних резервів, коли емісія нових акцій стає менш вигідною.
На премаркеті в понеділок STRC підросла до $95,55, відігравши близько 33% від своїх мінімумів, але до номіналу поки далеко. Біткоїн при цьому торгується в районі $65 019, що приблизно на 13% нижче середньої ціни закупівлі Strategy.
Мій погляд: Ця ситуація — важливий маркер трансформації Strategy із пасивного холдера BTC в активного управляючого капіталом. Компанія більше не просто накопичує біткоїн, а використовує його як заставу для складних фінансових інструментів. Питання в тому, чи зможе ринок адаптуватися до нової моделі, де корпоративний баланс стає аналогом казначейства з активним хеджуванням. Поки інвестори голосують проти, але якщо механізм запрацює, ми можемо побачити нову хвилю інтересу до таких структур. Найближчі звіти покажуть, чи збережеться поточний темп продажів, чи компанія повернеться до накопичення.