Стратегія знову продає біткоїни: викуп STRC та доларовий резерв до $4,65 млрд
Компанія Strategy (раніше MicroStrategy) знову вдалася до продажу біткоїнів: цього тижня з балансу списано 1 690 BTC на суму $108,6 млн. Усі виручені кошти спрямовано на викуп привілейованих акцій STRC, які останнім часом торгуються нижче номіналу.
Це вже другий тиждень поспіль, коли компанія виступає чистим продавцем першої криптовалюти. Тижнем раніше Strategy реалізувала 1 638 BTC. Таким чином, за два тижні резерв скоротився більш ніж на 3 300 монет, і тепер на балансі налічується 840 447 BTC — як і раніше, найбільший корпоративний запас біткоїна у світі.
Деталі угоди та реакція ринку
Продажі відбувалися в період з 3 по 9 серпня за середньою ціною $64 262 за монету. Інформацію розкрито у формі 8-K для Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC). На викуп пішло 1 152 020 акцій STRC — безстрокових привілейованих паперів із плаваючою ставкою, емітованих для фінансування біткоїн-інвестицій. Поточна дивідендна дохідність за ними переглядається щомісяця і становить 12% річних, що покликане утримувати ціну біля номіналу в $100.
Однак ринок поки не поспішає приймати цю конструкцію. У п'ятницю STRC закрилася на позначці $95,01 (+1,16% за день), але за останній рік папір просідав до $71,25. На премаркеті в понеділок акція підросла до $95,55. Частково заходи підтримки спрацювали: від мінімумів STRC відіграла близько 33%, але до номіналу все ще далеко.
Доларовий резерв і продажі MSTR
Паралельно Strategy реалізувала 6 585 682 звичайних акцій MSTR через програму at-the-market (ATM), залучивши $653,1 млн. Із них $650 млн спрямовано в доларовий резерв, який тепер становить $4,65 млрд. Генеральний директор Майкл Сейлор назвав цей тиждень «кредитною операцією», наголошуючи, що компанія не відмовляється від біткоїна, а лише оптимізує структуру капіталу.
За його словами, це збільшило дюрацію доларового резерву на 143 дні — до 2,7 року — і знизило біткоїн-кредит STRC на 10 базисних пунктів. На зворотний викуп привілейованих акцій пішла майже вся квота, що залишилася: зараз доступно лише $785,2 млн, тоді як ліміт на емісію нових MSTR практично не зачеплено — близько $22 млрд.
Чому Strategy продає біткоїн
Ці дії безпосередньо пов'язані з рамковою програмою Digital Credit Capital Framework, затвердженою наприкінці червня. Вона дозволяє обмежені продажі біткоїна для фінансування дивідендів за привілейованими акціями, зворотного викупу та поповнення грошових резервів, коли емісія нових акцій стає менш вигідною. Із моменту запуску плану Strategy фактично призупинила купівлі BTC і нарощує фіатну подушку, якої, за запевненнями компанії, вистачить на виплати за всією лінійкою привілейованих паперів на кілька років уперед.
На момент написання біткоїн торгується близько $65 019 (+1,5% за добу), але все ще приблизно на 13% нижче середньої ціни закупівлі Strategy ($75 385 за монету). Будь-який продаж на поточних рівнях фіксує збиток відносно цієї позначки.
Мій погляд: Strategy перетворюється з класичного холдера на активного керуючого капіталом, де біткоїн — лише один з інструментів. Це знижує «чистоту» біткоїн-проксі для акціонерів, але водночас зміцнює фінансову стійкість компанії. Питання в тому, скільки ще інвестори готові платити за цей гібридний кейс, перш ніж переоцінять його премію до NAV.