Новини криптоміра

Квартальний звіт Coinbase знову розчарував ринок: чистий збиток склав $359,5 млн при виручці $1,22 млрд, що виявилося нижчим за консенсус-прогноз Волл-стріт у $1,29 млрд. Реакція інвесторів не змусила себе чекати — акції COIN обвалилися на 5,44% на вечірніх торгах, до позначки $154,68.

Під час основної сесії котирування демонстрували зростання на 2,18%, досягаючи $163,58, однак усе це зростання було повністю нівельовано після публікації звітності. Учасники ринку проігнорували рекордну частку біржі на ринку торгів, зосередившись на ключовій проблемі — тривалому падінні виручки.

Збиткова серія: динаміка скорочується, але не зникає

Це вже третій поспіль збитковий квартал для компанії. Для порівняння: у четвертому кварталі 2025 року втрати становили $666,7 млн, а в першому кварталі поточного року — $394,1 млн. Розбавлений збиток на акцію досяг $1,36, а транзакційна виручка — $599,2 млн.

Показник скоригованого EBITDA залишається позитивним — $207,8 млн, що знаменує 14-й квартал поспіль вище нуля. Однак динаміка невтішна: три місяці тому цей показник перебував на рівні $303,3 млн.

Окремої уваги заслуговують витрати на реструктуризацію, що склали $52,4 млн. Протягом попередніх десяти кварталів ця стаття була нульовою, поки компанія не скоротила 700 співробітників цього року. Примітно, що ще до публікації звіту аналітики Citi знизили цільову ціну акцій на 41%.

Рекордна частка ринку на тлі стиснення обсягів

Частка Coinbase на ринку спотової торгівлі криптовалютами зросла до 10,3% з 9,1% у першому кварталі — це третій поспіль рекордний показник. Частка на ринку деривативів також оновила історичний максимум третій квартал поспіль. Однак усе це зростання відбувається на тлі двозначного скорочення загального ринку криптодеривативів.

Найбільший сплеск продемонстрував ринок предикшн-продуктів: обсяг контрактів і виручка зросли на 106% за квартал, а річний дохід цього бізнесу вперше перевищив $100 млн. Цей успіх контрастує із загальною картиною: спотові обсяги торгів біткоїном у липні впали до мінімальних рівнів за кілька років, а у конкурента Robinhood дохід від криптовалют знизився на 38% у річному обчисленні.

Стейблкоїни беруть на себе навантаження

Доходи від підписок і сервісів склали $555,1 млн, або 48% чистого виторгу — для порівняння, у четвертому кварталі 2024 року цей показник був на рівні 29%. За даними компанії, 88% чистого виторгу тепер припадає на напрями, не пов'язані зі спотовою торгівлею біткоїном. Середній обсяг USDC, що зберігається в продуктах Coinbase, досяг рекордних $20 млрд — це понад 30% усього доларового стейблкоїна в обігу. Обсяг транзакцій зі стейблкоїнами в мережі Base, фірмовому рішенні другого рівня, зріс у 7 разів за рік.

«Coinbase — це вже не просто ставка на ціну біткоїна. Уся сфера фінансових послуг оновлюється за рахунок криптовалют, і Coinbase — найкраща у світі компанія з потрібними ресурсами для цього», — заявив Браян Армстронг, співзасновник і генеральний директор Coinbase.

Плани на майбутнє

Компанія звузила прогноз щодо скоригованих витрат на 2026 рік, закладаючи технологічні, адміністративні та маркетингові витрати за GAAP у діапазоні $4,34–4,6 млрд. Фінансовий директор Алесія Хаас підкреслює: «Незважаючи на складну ринкову ситуацію, наші основні показники залишаються сильними: ми закріплюємо позиції на ринку та продовжуємо розвиватися протягом усього циклу».

Головне питання другої половини року — чи зможе Coinbase нарощувати дохід за рахунок більшої диверсифікації навіть в умовах загального падіння обсягів торгів. Відповідь на нього визначить не лише долю акцій COIN, а й напрямок усього сектора.

Мій аналіз: Coinbase демонструє класичну трансформацію з циклічного торгового майданчика в диверсифіковану фінансову інфраструктуру. Однак ринок поки не готовий платити за цю історію, поки компанія не доведе здатність генерувати стабільний прибуток в умовах низької волатильності. Інвесторам варто уважно стежити за динамікою стейблкоїн-доходів і зростанням Base — саме ці напрями стануть ключовими драйверами в найближчі квартали.