Великі власники HYPE переглядають позиції: злив чи ротація?
На ринку Hyperliquid (HYPE) назріває цікава динаміка. Я фіксую значний рух коштів з боку інституційних гаманців, який багато хто поспішив інтерпретувати як початок масового дампу. Однак, як показує мій аналіз, картина набагато складніша і не позбавлена нюансів.
Першим тривожним сигналом став переказ 495 473 HYPE на суму близько $26,8 млн з гаманця, пов'язаного з Selini Capital, на біржу OKX. Практично одночасно з цим ринок помітив активність адрес, асоційованих з фондом Multicoin. Токени почали йти на Coinbase Prime. Це сталося всього через місяць після того, як Multicoin опублікував амбітний тезис, встановивши цільову ціну для HYPE у $319. На момент написання огляду токен торгується близько $54 — розрив колосальний.
Що насправді робить Multicoin?
Давайте відновимо хронологію. Multicoin почав набирати позицію в HYPE ще в лютому 2026 року, купивши близько 606 тисяч токенів через OTC-підрозділ Galaxy Digital за середньою ціною близько $30. До травня один із пов'язаних гаманців уже тримав у стейкінгу 1,96 млн HYPE (~$80 млн за тими цінами). 25 червня фонд публічно назвав HYPE однією з найбільших позицій свого ліквідного фонду, а співзасновник Тушар Джайн радив набирати позицію поступово.
21 липня картина різко змінилася. Зі стейкінгу було виведено 1,96 млн HYPE (тоді це коштувало вже ~$120 млн), і того ж дня ще 395,5 тисяч HYPE на $23,8 млн пішли на Coinbase Prime. Ринок сприйняв це як підготовку до продажу. Однак 22 липня Тушар Джайн публічно заявив: «Ми не виводили зі стейкінгу, щоб продавати». За його словами, інституційні гаманці стали занадто легко відстежуваними, і ротація адрес необхідна для захисту приватності та запобігання випереджальній торгівлі проти фонду.
29 липня семиденний період розблокування завершився, і 1,97 млн HYPE стали доступні для переказу. За тиждень їхня вартість впала до ~$108 млн слідом за ціною токена. Відразу після розблокування з гаманця, пов'язаного з Multicoin, на Coinbase Prime пішли ще 86 тисяч HYPE на $4,8 млн. Прямих підтверджень продажу, як і раніше, немає. Переказ на Coinbase Prime може бути пов'язаний з кастодіальним зберіганням, OTC-розрахунками, управлінням казною або все тією ж ротацією адрес.
Фундаментальна оцінка: Grayscale бачить дисконт
Поки великі гаманці перекладають активи, фундаментальна оцінка HYPE від Grayscale говорить про зворотне. За їхніми розрахунками, токен торгується з форвардним мультиплікатором близько 15-18x до прибутку на токен. Grayscale підкреслює, що у Hyperliquid є реальні грошові потоки, і HYPE можна оцінювати як акцію, а не як утилітарний токен. За такого підходу, на їхню думку, HYPE залишається недооціненим.
Моя думка: Ринок, як завжди, перегинає палицю в інтерпретації. Поточний рух коштів — це скоріше ознака дорослішання активу та переходу від «роздрібного» стейкінгу до складніших інституційних схем управління капіталом. Прямих доказів масштабного скидання немає, а фундаментальні показники, навпаки, вказують на привабливу точку входу для довгострокових інвесторів, які не піддаються паніці від ончейн-рухів.