Новини криптоміра

Майкл Сейлор, голова ради директорів Strategy, заявив, що біткоїн здобув свою головну перемогу. Однак, за його словами, тепер основні ризики для першої криптовалюти криються всередині самого спільноти. І ці слова звучать на тлі незвичної паузи: його компанія вже п'ять тижнів не купує BTC.

Аналітики вивчили причини такого затишшя. Замість поповнення криптовалютних запасів Strategy сформувала значний грошовий резерв у розмірі $3,75 млрд. Таким чином, організація одночасно реалізує дві різноспрямовані стратегії: накопичення доларової ліквідності та тимчасову відмову від покупок біткоїна.

Чому Сейлор б'є на сполох саме зараз?

Таймінг заяв Сейлора безпосередньо пов'язаний із наближеними змінами в протоколі. У центрі дискусій — пропозиція BIP-110, яка є софт-форком. Це оновлення, розроблене Дейтоном Омом, обмежує обсяг довільних даних усередині транзакцій. Майнери почали подавати сигнали підтримки ще 1 грудня 2025 року, хоча більшість із них проігнорувала ініціативу. Однак це не зупиняє процес.

Згідно з графіком впровадження, обов'язковий етап блокування розпочнеться приблизно в серпні 2026 року. З цього моменту блоки без сигналу підтримки вважатимуться недійсними. Після цього активація BIP-110 стає гарантованою. Ще через два тижні правила набувають чинності, а приблизно через рік вони автоматично втрачають силу.

Сейлор критикує не саму процедуру голосування, а жорстко прописаний часовий сценарій, запуск якого відбудеться найближчим часом.

Що не так із BIP-110?

Голова ради директорів Strategy порівняв правила консенсусу біткоїна з конституцією — вони визначають поняття власності, дефіциту, розрахунків та повноважень. Будь-яка спроба переписати ці правила під інтереси окремих груп, за його словами, б'є по всіх нинішніх і майбутніх учасниках мережі.

Сейлор виділив три ключові проблеми:

• BIP-110 вводить цензуру для легальних транзакцій із комісією.
• Ковенанти відкривають нові вектори атаки на мережу.
• Збільшення розміру блоків знижує дефіцит блокспейсу та призводить до зростання витрат на перевірку транзакцій.

Головна технічна претензія Сейлора стосується доходу майнерів. Субсидії за блок зменшуються вдвічі кожні 210 000 блоків, через що на комісійні платежі лягає все більша частина бюджету безпеки біткоїна. Ослаблення ринку комісій блоків, вважає він, знижує стійкість мережі.

Прихильники ініціативи не згодні з такою позицією. Вони стверджують, що безсистемні вкладення даних навантажують вузли та витісняють реальні платежі.

Сейлор далеко не єдиний критик, і позиції його опонентів різняться. Голова Blockstream Адам Бек також виступає проти BIP-110, але його турбує не стільки цензура, скільки надто низький поріг активації в 55%, що відкриває ризики хардфорка.

Раніше Сейлор називав BIP-110 найбільшою внутрішньою загрозою для біткоїна.

Чому Strategy перестала купувати біткоїни?

Залучення капіталу через акції виявилося вигіднішим за відхилення від обраного фінансового плану. У звіті форми 8-K від 27 липня підтверджується поповнення доларового резерву на $525 млн. Загальна сума досягла $3,75 млрд — за оцінкою компанії, цього вистачить для виплати дивідендів протягом 2,1 року при щорічних зобов'язаннях перед власниками привілейованих акцій приблизно на $1,76 млрд.

Ці гроші Strategy залучила за рахунок розміщення акцій, а не продажу біткоїнів. Нещодавно компанія продала акції MSTR на суму $544,5 млн. З них приблизно $467 млн та ще $263,5 млн надійшли від емісії за два тижні до цього. За три тижні сума продажу акцій склала близько $1,26 млрд.

Розміщувати акції довелося дешево. Зараз MSTR торгується на рівні $96,66 — це приблизно на 76% нижче максимуму за останні 52 тижні, який був на позначці $414,36. Тепер для залучення кожного нового долара доводиться віддавати набагато більшу частку компанії, ніж рік тому.

Наскільки Strategy відстає від мети в 1 млн BTC?

Strategy оголосила, що збирається накопичити 1 млн BTC до кінця 2026 року. Зараз у компанії 843 775 BTC. Не вистачає 156 225 BTC.

До кінця року залишилося близько 22 тижнів. Щоб закрити розрив, знадобилося б купувати приблизно по 7 000 BTC на тиждень — це близько $447 млн за поточною ціною. Зараз компанія не купує біткоїн взагалі.

Що потрібно знати інвесторам BTC та MSTR?

Середня ціна придбання криптовалюти компанією становить $75 494 за монету. Курс біткоїна знаходиться в районі $63 817. Від пікового значення жовтня 2025 року на рівні $126 080 ціна відхилилася майже на 49%. Поточний перерахунок портфеля показує нереалізований збиток у розмірі $9,9 млрд.

Біткоїну потрібно зрости приблизно на 18%, щоб Strategy повернулася хоча б до нуля. Поточний курс біткоїна цьому не сприяє.

Ситуацію з привілейованими акціями пояснює терміновість. Папери STRC торгуються близько $88,86 — це приблизно на 11% нижче номіналу в $100, незважаючи на підвищення дивіденду до 12% з 1 липня та запуск викупу.

Саме тиск на STRC вплинув на рішення про запуск Digital Credit Capital Framework 29 червня, який дозволив викуп акцій та продаж біткоїна обсягом до $1,25 млрд.

На що звернути увагу в найближчі 30 днів?

Найближчого місяця варто стежити за трьома подіями:

• Відкриття обов'язкового вікна сигналів для BIP-110 у серпні.
• Публікація щотижневих звітів Strategy та можливий рекорд за тривалістю паузи.
• Використання резерву в $3,75 млрд для запобігання продажу біткоїнів із ліміту $1,25 млрд.

Сформований резерв допомагає вирішувати поточні фінансові завдання, поки спільнота намагається захистити довгострокову архітектуру протоколу.

Думка експерта: Пауза в покупках BTC з боку Strategy — це не ознака розчарування в біткоїні, а вимушений захід для балансування корпоративних фінансів в умовах падаючого ринку. Однак, якщо BIP-110 буде прийнято, це може стати серйозним тестом для консенсусу спільноти — і тоді заяви Сейлора про "внутрішні ризики" виявляться пророчими.