Сейлор оголошує перемогу біткоїна, але Strategy бере паузу: що приховується за затишшям?
Майкл Сейлор, голова ради директорів Strategy, зробив гучну заяву: біткоїн здобув свою головну перемогу. Однак одразу після цього його компанія взяла п'ятитижневу паузу в покупках BTC. Парадокс? Зовсім ні. Як я бачу, це сигнал про те, що головні ризики для першої криптовалюти тепер перемістилися ззовні — всередину самого спільноти.
Поки Сейлор проголошує тріумф, його аналітичний відділ, судячи з даних Arkham, зосередився на іншому. Замість поповнення криптовалютних запасів Strategy сформувала значний доларовий резерв у розмірі $3,75 млрд. Наявна реалізація двох різноспрямованих стратегій одночасно.
Чому пауза? BIP-110 як точка напруги
Таймінг цього затишшя не випадковий. У центрі уваги спільноти опинилася пропозиція BIP-110 — софт-форк, що обмежує обсяг довільних даних у транзакціях. Розробник Дейтон Ом уже включив його в клієнт Bitcoin Knots. Майнери почали подавати сигнали підтримки ще 1 грудня 2025 року, але більшість їх проігнорувала. Однак процес не зупинити.
Згідно з графіком впровадження, обов'язковий етап блокування розпочнеться приблизно в серпні 2026 року. З цього моменту блоки без сигналу підтримки вважатимуться недійсними. Активація BIP-110 стане гарантованою, а через два тижні правила набудуть чинності. Сейлор критикує не саму процедуру голосування, а жорстко прописаний часовий сценарій, який ось-ось запуститься.
Що не так з BIP-110: думка експерта
Сейлор порівнює правила консенсусу біткоїна з конституцією, що визначає власність, дефіцит та повноваження. За його словами, будь-яка спроба переписати ці правила під інтереси окремих груп б'є по всіх учасниках мережі. Він виділив три ключові проблеми: запровадження цензури для легальних транзакцій, відкриття нових векторів атак та зниження дефіциту блокспейсу, що веде до зростання витрат.
Головна технічна претензія Сейлора стосується доходів майнерів. Субсидії за блок зменшуються вдвічі кожні 210 000 блоків, і все більша частина бюджету безпеки біткоїна лягає на комісійні платежі. Ослаблення ринку комісій, на його думку, знижує стійкість мережі. Прихильники ініціативи парирують: безсистемні вкладення даних перевантажують вузли та витісняють реальні платежі.
Примітно, що Сейлор не самотній у своїй критиці. Адам Бек із Blockstream також виступає проти BIP-110, але його турбує не стільки цензура, скільки надто низький поріг активації в 55%, що відкриває ризики хардфорка.
Strategy: від покупок до накопичення кешу
Залучення капіталу через акції виявилося вигіднішим за відхилення від обраного фінансового плану. У звіті форми 8-K від 27 липня підтверджується поповнення доларового резерву на $525 млн. Загальна сума досягла $3,75 млрд — цього, за оцінкою компанії, вистачить для виплати дивідендів протягом 2,1 року при щорічних зобов'язаннях перед власниками привілейованих акцій приблизно на $1,76 млрд.
Ці гроші Strategy залучила за рахунок розміщення акцій, а не продажу біткоїнів. Нещодавно компанія продала акції MSTR на суму $544,5 млн, з яких приблизно $467 млн та ще $263,5 млн надійшли від емісії за два тижні до цього. За три тижні сума продажів акцій склала близько $1,26 млрд. Однак розміщувати акції довелося дешево: зараз MSTR торгується на рівні $96,66 — це приблизно на 76% нижче максимуму за останні 52 тижні ($414,36).
Де межа? Мета в 1 млн BTC під загрозою
Strategy оголошувала, що збирається накопичити 1 млн BTC до кінця 2026 року. Зараз у компанії 843 775 BTC. Не вистачає 156 225 BTC. До кінця року залишилося близько 22 тижнів. Щоб закрити розрив, знадобилося б купувати приблизно по 7 000 BTC на тиждень — це близько $447 млн за поточною ціною. Зараз компанія не купує біткоїн взагалі.
Середня ціна придбання криптовалюти компанією становить $75 494 за монету. Курс біткоїна знаходиться в районі $63 817. Від пікового значення жовтня 2025 року на рівні $126 080 ціна відхилилася майже на 49%. Поточний перерахунок портфеля показує нереалізований збиток у розмірі $9,9 млрд.
Мій аналіз показує: ситуація з привілейованими акціями STRC, які торгуються близько $88,86 (на 11% нижче номіналу в $100), створює додатковий тиск. Саме цей тиск, ймовірно, вплинув на рішення про запуск Digital Credit Capital Framework 29 червня, який дозволив викуп акцій та продаж біткоїна обсягом до $1,25 млрд.
Коментар експерта: Ми спостерігаємо класичний конфлікт між короткостроковою фінансовою дисципліною та довгостроковою вірою в актив. Сейлор, по суті, обрав захист балансу компанії перед обличчям внутрішніх загроз протоколу. Поки спільнота намагається захистити архітектуру біткоїна, Strategy страхує себе від можливої турбулентності. Інвесторам варто уважно стежити за серпнем — відкриття вікна сигналів для BIP-110 може стати вирішальним моментом для всього ринку.