Сейлор оголосив про перемогу біткоїна, але Strategy взяла паузу: що стоїть за зупинкою покупок BTC
Майкл Сейлор, голова ради директорів Strategy, заявив, що біткоїн здобув головну перемогу. Однак тепер, за його словами, основні ризики для першої криптовалюти криються всередині самої спільноти. На цьому тлі його компанія вже п'ять тижнів не поповнює запаси BTC. Це не випадковість — за паузою стоїть складна фінансова та технічна логіка.
Аналітики Arkham вивчили причини такої поведінки. Замість закупівель біткоїна Strategy сформувала значний грошовий резерв у $3,75 млрд. Таким чином, організація одночасно реалізує дві різноспрямовані стратегії: нарощує доларову подушку та тимчасово заморожує покупки криптовалюти.
Чому Сейлор б'є на сполох саме зараз
Таймінг заяв Сейлора пов'язаний із майбутніми змінами в мережі біткоїна. У центрі обговорення — пропозиція BIP-110, яка є софт-форком. Вона обмежує обсяг довільних даних усередині транзакцій. Розробник Дейтон Ом уже включив оновлення в клієнт Bitcoin Knots. Майнери почали подавати сигнали підтримки з 1 грудня 2025 року, хоча більшість проігнорувала ініціативу. Процес, тим не менш, триває.
Згідно з графіком впровадження, обов'язковий етап блокування розпочнеться в серпні 2026 року. З цього моменту блоки без сигналу підтримки вважатимуться недійсними. Після цього активація BIP-110 стає гарантованою. Ще через два тижні правила набувають чинності, а приблизно через рік автоматично втрачають силу.
Сейлор критикує не саму процедуру голосування, а жорстко прописаний часовий сценарій, який запускається найближчим часом. Він виділив три ключові проблеми: BIP-110 вводить цензуру для легальних транзакцій; ковенанти відкривають нові вектори атак на мережу; збільшення розміру блоків знижує дефіцит блокспейсу та підвищує витрати на перевірку транзакцій.
Головна технічна претензія Сейлора стосується доходу майнерів. Субсидії за блок зменшуються вдвічі кожні 210 000 блоків, тому все більша частина бюджету безпеки біткоїна лягає на комісійні платежі. Ослаблення ринку комісій, вважає він, знижує стійкість мережі. Прихильники ініціативи не згодні: вони стверджують, що безсистемні вкладення даних перевантажують вузли та витісняють реальні платежі.
Сейлор далеко не єдиний критик. Голова Blockstream Адам Бек також виступає проти BIP-110, але його турбує не стільки цензура, скільки надто низький поріг активації в 55%, що відкриває ризики хардфорка. Раніше Сейлор називав BIP-110 найбільшою внутрішньою загрозою для біткоїна.
Чому Strategy перестала купувати біткоїни
Залучення капіталу через акції виявилося вигіднішим, ніж відхилення від обраного фінансового плану. У звіті форми 8-K від 27 липня підтверджується поповнення доларового резерву на $525 млн. Загальна сума досягла $3,75 млрд — за оцінкою компанії, цього вистачить для виплати дивідендів протягом 2,1 року при щорічних зобов'язаннях перед власниками привілейованих акцій приблизно на $1,76 млрд.
Ці гроші Strategy залучила за рахунок розміщення акцій, а не продажу біткоїнів. Нещодавно компанія продала акції MSTR на суму $544,5 млн, з яких приблизно $467 млн та ще $263,5 млн надійшли від емісії за два тижні до цього. За три тижні сума продажів акцій склала близько $1,26 млрд.
Розміщувати акції довелося дешево. Зараз MSTR торгується на рівні $96,66 — це приблизно на 76% нижче максимуму за останні 52 тижні, який був на позначці $414,36. Тепер для залучення кожного нового долара доводиться віддавати набагато більшу частку компанії, ніж рік тому.
Наскільки Strategy відстає від мети в 1 млн BTC
Strategy оголосила, що планує накопичити 1 млн BTC до кінця 2026 року. Зараз у компанії 843 775 BTC. Не вистачає 156 225 BTC. До кінця року залишилося близько 22 тижнів. Щоб закрити розрив, знадобилося б купувати приблизно по 7 000 BTC на тиждень — це близько $447 млн за поточною ціною. Зараз компанія не купує біткоїн взагалі.
Що потрібно знати інвесторам BTC та MSTR
Середня ціна придбання криптовалюти компанією становить $75 494 за монету. Курс біткоїна знаходиться в районі $63 817. Від пікового значення жовтня 2025 року на рівні $126 080 ціна відхилилася майже на 49%. Поточний перерахунок портфеля показує нереалізований збиток у розмірі $9,9 млрд.
Біткоїну потрібно зрости приблизно на 18%, щоб Strategy повернулася хоча б до нуля. Поточний курс цьому не сприяє. Ситуацію з привілейованими акціями пояснює терміновість. Папери STRC торгуються близько $88,86 — це приблизно на 11% нижче номіналу в $100, незважаючи на підвищення дивіденду до 12% з 1 липня та запуск викупу. Саме тиск на STRC вплинув на рішення про запуск Digital Credit Capital Framework 29 червня, який дозволив викуп акцій та продаж біткоїна обсягом до $1,25 млрд.
Найближчими 30 днями варто стежити за трьома подіями: відкриття обов'язкового вікна сигналів для BIP-110 у серпні, публікація щотижневих звітів Strategy та можливий рекорд за тривалістю паузи, а також використання резерву в $3,75 млрд для запобігання продажу біткоїнів із ліміту $1,25 млрд.
Коментар експерта: Пауза в покупках BTC з боку Strategy — це не ознака розчарування в біткоїні, а вимушений захід в умовах падаючого ринку акцій та зростаючих зобов'язань перед власниками привілейованих паперів. Сейлор явно робить ставку на те, що біткоїн відновиться до рівнів вище середньої ціни придбання, перш ніж відновити агресивні закупівлі. Однак час підтискає: якщо BTC не покаже зростання в найближчі місяці, компанії доведеться або продавати монети, або шукати нові джерела капіталу.