Пакет акцій SpaceX Google: $94 млрд паперового прибутку, якого не можна торкнутися
Ринок щойно побачив один із найяскравіших прикладів довгострокового венчурного успіху. Google розкрила вартість своєї частки в SpaceX, і цифри вражають: пакет акцій оцінюється приблизно в $94 млрд. Однак за цією астрономічною сумою приховується набагато складніша історія, ніж просто вдала ставка.
Як 10 років перетворили $1 млрд на $94 млрд
Коріння цієї позиції сягає січня 2015 року. Тоді Google і Fidelity спільно вклали в SpaceX $1 млрд, отримавши майже 10% компанії. Оцінка всього SpaceX на той момент ледь перевищувала $10 млрд. Відтоді вартість компанії колосально зросла. У червні SpaceX вийшла на IPO за ціною близько $135 за акцію, а оцінка досягла $1,77 трлн — найбільше первинне розміщення в історії. Пакет Google подорожчав приблизно в 100 разів. Щоправда, через подальші раунди фінансування частка Google розмилася, і сьогодні їй належить близько 5% акцій.
Паперовий прибуток, а не живі гроші
Найцікавіше полягає в тому, як цей прибуток відобразився на звітності Google. Переоцінка частки в SpaceX додала близько $99 млрд до квартального прибутку Alphabet, який досяг $112 млрд. Але це — суто паперовий прибуток. Із $9,11 прибутку на акцію цілих $6,26 припали саме на переоцінку активів. Без цього фактора квартал був би пересічним. Більше того, цей приріст обернувся податковими зобов'язаннями на $21,9 млрд.
Ринок відреагував на звіт стримано: акції Google подешевшали приблизно на 1,2%. Інвесторів набагато більше хвилювали рекордні витрати на штучний інтелект — за квартал компанія витратила на ШІ $44,9 млрд, що на $5,9 млрд перевищило її заробіток.
«Заморожений» актив і перші сигнали
Ключовий нюанс: Google не може просто так продати цей пакет і розпорядитися грошима. Згідно зі звітністю, $80 млрд із $94 млрд заблоковані, а решту розморозять пізніше. Справжня перевірка настане після завершення лок-апу, коли в Google з'явиться можливість вийти з позиції. До речі, після IPO акції SpaceX злітали вище $200, але до 23 липня опустилися приблизно до $114. Перший лок-ап закінчується в серпні — одночасно SpaceX уперше звітує як публічна компанія.
На мою думку, цей кейс — блискучий приклад венчурного терпіння, але він же підкреслює, наскільки волатильним і неліквідним може бути «паперовий» прибуток від високотехнологічних активів. Реальна цінність цієї інвестиції для Google проявиться лише тоді, коли акції можна буде конвертувати в реальний грошовий потік. Поки ж це вражаючий, але все ще віртуальний успіх.