Інвестиція Google у SpaceX: $94 млрд паперового прибутку, але вивести їх неможливо
Десять років тому Google зробила ставку на SpaceX, і сьогодні цей пакет акцій оцінюється приблизно в $94 млрд. Однак за цими цифрами ховається не стільки тріумф, скільки складна фінансова конструкція.
На перший погляд, новина про $94-мільярдну позицію виглядає як черговий раунд фінансування. Але це не так. Йдеться про переоцінку частки, яку Google придбала ще в 2015 році, коли компанія Ілона Маска тільки набирала обертів. У січні того року Google та Fidelity вклали в SpaceX $1 млрд, отримавши майже 10% компанії. Тоді вся SpaceX оцінювалася трохи більше ніж у $10 млрд.
Зростання в 100 разів, але частка розмита
За десять років вартість SpaceX зросла багаторазово. У червні компанія вийшла на IPO за ціною близько $135 за акцію при оцінці в $1,77 трлн — це найбільше первинне розміщення в історії. Пакет Google подорожчав приблизно в 100 разів. Однак кожен новий раунд фінансування розмивав частку Google. Сьогодні їй належить близько 5% акцій SpaceX.
Переоцінка частки потрапила до звітності Google за другий квартал: вона додала приблизно $99 млрд, а квартальний прибуток досяг $112 млрд. Свій внесок зробили й інвестиції в ІІ-компанію Anthropic. Живих грошей за цими цифрами майже немає. З $9,11 прибутку на акцію $6,26 дала переоцінка активів — без неї квартал вийшов би звичайним. До того ж, переоцінка обернулася податком на $21,9 млрд.
Ринок відреагував стримано
Ринок відреагував стримано. У квартальному звіті Google приділила рекордному прибутку один рядок і не назвала жодної компанії. На закритті торгів акції подешевшали приблизно на 1,2%. Інвесторів більше хвилювали витрати: за три місяці Google спрямувала $44,9 млрд на штучний інтелект і витратила на $5,9 млрд більше, ніж заробила. Рекордні вкладення в ІІ насторожили учасників ринку — аналітики попереджали про цей ризик ще до публікації звіту.
Паперовий прибуток і заморожені активи
Більша частина акцій SpaceX для Google залишається «замороженою». Згідно зі звітністю, $80 млрд із суми заблоковані, а решту розморозять ще пізніше. Продати цей пакет і вільно розпоряджатися грошима Google поки що не може. До всього іншого, котирування здатні втрачати зростання так само швидко, як набрали. Після IPO акції SpaceX злітали вище $200, але до 23 липня опустилися приблизно до $114. Перший лок-ап закінчується в серпні — одночасно SpaceX вперше звітує як публічна компанія.
Мій погляд: $94 млрд — вражаюча цифра, але це лише паперовий прибуток. Справжня перевірка настане після завершення лок-апу, коли Google отримає можливість продавати. Поки ж це нагадує радше гігантську заморожену позицію, ніж ліквідний актив. Ринок, судячи з реакції, це чудово розуміє.