Інвестиція Google у SpaceX: паперовий прибуток у $94 млрд та приховані ризики
Десятирічна ставка Google на компанію Ілона Маска принесла феноменальний результат: пакет акцій SpaceX, придбаний у 2015 році, сьогодні оцінюється приблизно в $94 млрд. Однак за цими цифрами ховається складна історія з обмеженнями та податковими наслідками.
На перший погляд, це виглядає як чергова велика інвестиція техногіганта, але насправді йдеться про стратегічне рішення, ухвалене понад десять років тому. У січні 2015 року Google спільно з Fidelity вклали $1 млрд у SpaceX, отримавши близько 10% компанії. На той момент уся SpaceX оцінювалася трохи більше ніж у $10 млрд, а раунд очолила саме Google.
За минулі роки вартість SpaceX зросла в рази. У червні компанія вийшла на IPO за ціною близько $135 за акцію при оцінці в $1,77 трлн — це найбільше первинне розміщення в історії. Пакет Google подорожчав приблизно в 100 разів. Однак кожен новий раунд фінансування розмивав частку Google, і сьогодні їй належить близько 5% акцій SpaceX.
Чому ринок майже не помітив цього успіху
Подорожчання частки SpaceX потрапило до звітності Google за другий квартал: переоцінка додала приблизно $99 млрд, і квартальний прибуток досяг $112 млрд. Свій внесок зробили й вкладення в ІІ-компанію Anthropic. Однак живих грошей за цими цифрами майже немає. Із $9,11 прибутку на акцію $6,26 дала саме переоцінка активів — без неї квартал був би звичайним. До того ж переоцінка обернулася податком у $21,9 млрд.
Ринок відреагував стримано. У квартальному звіті Google приділила рекордному прибутку один рядок і не назвала жодної компанії. На закритті торгів акції подешевшали приблизно на 1,2%. Інвесторів більше хвилювали витрати: за три місяці Google спрямувала $44,9 млрд на штучний інтелект і витратила на $5,9 млрд більше, ніж заробила. Рекордні вкладення в ІІ насторожили учасників ринку — аналітики попереджали про цей ризик ще до публікації звіту.
Більша частина акцій SpaceX для Google залишається «замороженою»
Продати цей пакет і вільно розпоряджатися грошима Google поки що не може. Згідно зі звітністю, $80 млрд із суми заблоковані, а решту розморозять ще пізніше. Котирування здатні втратити зростання так само швидко, як і набрали. Після IPO акції SpaceX злітали вище $200, але до 23 липня опустилися приблизно до $114. Перший лок-ап закінчується в серпні — одночасно SpaceX уперше звітуватиме як публічна компанія.
Сума в $94 млрд виглядає вражаюче, але йдеться лише про паперовий прибуток — і позбутися його поки що не можна. Справжня перевірка настане після завершення лок-апу, коли Google отримає можливість продавати. До того часу це залишається видатним, але віртуальним досягненням.
Мій погляд: ця історія — класичний приклад того, як ранні ставки на технологічних лідерів можуть приносити колосальну паперову дохідність, але реалізувати її без втрат вдається далеко не завжди. Для криптоінвесторів тут важливий урок: ліквідність і терміни виходу — не менш значущі фактори, ніж сама ідея.